20210809-国元证券-芯朋微-688508.SH-公司点评报告_业绩符合预期_外延与内生并举共铸高成长_3页_1mb

报告摘要

公司发布2021年半年度报告，显示其业绩表现强劲，营业收入和归母净利润均实现显著增长，同时通过外延并购与内生增长相结合，进一步推动公司高成长。公司还发布了盈利预测与投资建议，认为其未来增长潜力较大，并给予“买入”评级。

业绩表现优异：2021年上半年，公司实现营业收入3.26亿元，同比增长109.07%；归母净利润0.70亿元，同比增长119.93%。其中，第二季度营业收入达到1.8亿元，归母净利润4071.52万元，分别同比增长113.63%和37.73%。
盈利能力增强：公司销售毛利率达到42.2%，环比上升1.7%，显示出良好的成本控制能力和盈利能力。
经营活动现金流改善：经营活动产生的现金流量净额同比增长545.98%，达到7,001万元，表明公司运营效率和现金流管理能力提升。
下游需求旺盛：家电、标准电源和工控功率等主要应用领域均表现出强劲的增长势头，推动公司营收持续提升。
外延并购助力成长：公司收购无锡安趋电子有限公司，拓展功率器件栅驱动芯片及智能功率模块业务，增强产品线协同效应，为业绩增长提供支撑。
盈利预测乐观：预计公司2021-2023年营业收入分别为6.67亿元、10.45亿元和16.51亿元，归母净利润分别为1.68亿元、2.69亿元和3.97亿元，对应PE分别为104x、65x和44x，体现出市场对其未来增长的积极预期。

投资建议：给予“买入”评级，认为公司未来业绩有望持续攀升。
盈利预测：
- 2021年：营业收入6.67亿元，归母净利润1.68亿元。
- 2022年：营业收入10.45亿元，归母净利润2.69亿元。
- 2023年：营业收入16.51亿元，归母净利润3.97亿元。
估值：当前市值对应2021-2023年PE分别为104x、65x和44x，显示估值逐步下降，反映市场对其成长性的认可。

年度	营收（亿元）	归母净利润（亿元）	净利润同比增长率
2019	3.35	0.66	23.65%
2020	4.29	0.99	50.73%
2021E	6.67	1.68	68.83%
2022E	10.45	2.69	59.89%
2023E	16.51	3.97	47.61%

年度	经营活动现金流（亿元）	投资活动现金流（亿元）	筹资活动现金流（亿元）	现金净增加额（亿元）
2019	0.4975	-0.0404	1.4192	1.8766
2020	0.3659	-0.10512	7.2198	6.5342
2021E	0.2828	-0.01812	-0.1016	0.00
2022E	0.5963	-0.01812	-0.04151	0.00
2023E	0.8589	-0.01812	-0.06777	0.00

年度	每股收益（元）	每股经营现金流（元）	每股净资产（元）
2019	0.59	0.44	4.14
2020	0.88	0.32	11.45
2021E	1.49	0.25	12.64
2022E	2.39	0.53	14.52
2023E	3.52	0.76	17.23

年度	P/E	P/B	EV/EBITDA
2019	263.85	37.36	235.14
2020	175.05	13.52	168.48
2021E	103.68	12.25	103.57
2022E	64.85	10.66	61.47
2023E	43.93	8.98	40.52