20230521-天风证券-可转债市场周报_中特估_转债梳理与行情复盘_10页_1mb

中特估转债市场分析

报告要点

• 中特估转债在震荡市中表现优于正股，得益于估值支撑。
• 中特估标的按实控人为国资委等划分，共计91只（含地方国企）。
• 分行业看，食品饮料等板块中特估转债表现优异，传媒、石化偏弱。
• 投资策略：关注双低中特估转债防御性，警惕利率调整风险。

中特估转债概况

定义

• 核心：实控人为国资委等中央主体的91只转债。
• 行业：集中于银行、建筑、电力等，房地产、传媒等领域占比极高。

特征

• 多为偏债、平衡性转债
• 估值普遍偏低，多数处于低位

市场表现

整体表现

• 券债跑输个股：中证债债指涨幅9%，万得全A涨0.72%
• 抗跌特性：主题行情回调时，转债波动低于股票

行业分化

• 热门赛道表现好：食品饮料(+17.96%)、建筑(+17.53%)、通信(+15.55%)
• 重跌行业：传媒(-48%)、石化(-29.5%)、基础化工(-7.7%)

关键启示

• 政策驱动：央企估值修复自2022年11月启动
• 路径依赖：“双低”转债结合中特估更优
• 市场轮动：非国央企表现或超越地方国企

风险提示

• 统计规律失效
• 利率曲线调整
• 地缘政治冲击