20250928-国盛证券-石油石化行业周报_周内油价偏强震荡_2页_373kb

石油石化行业周报核心总结

一、行情综述

周内油价偏强震荡，受多重地缘因素和供给侧冲击推动，WTI原油突破65美元/桶，周环比上涨4.85%；布伦特原油涨5.17%。以色列军事行动、伊朗核制裁、俄乌能源设施袭击、委内瑞拉出口受限等事件共同推高油价。

二、基本面分析

1. 供给端

   • OPEC+增产结束前仍保持高位（9月增产54.7万桶/天），叠加非OPEC+国家（美国、加拿大等）供应扩大，2025/2026年预计全球原油供给过剩规模扩大至200万桶/天以上（IEA/EIA预测）。
   • 美国页岩油企业盈亏平衡价约65美元/桶，年初以来多次跌破此支撑位；高成本开采导致新增产能对油价支撑有限。

2. 需求端

   • 美国降息预期提振油价，但IEA/EIA数据显示2025年原油需求增量（74-90万桶/天）不及供给增量（235-270万桶/天），供给过剩将成为长期趋势。

3. 库存

   • 美国商业原油、汽油库存持续去库，9月19日当周分别环比减少60.7万桶和108.1万桶，显示结构性供不应求尚未完全缓解。

三、关键看点

• 达拉斯联储调研显示，若油价维持60美元/桶，约6成油气企业称产量会下降；若油价跌至50美元/桶，超半数企业将显著减产，边际支撑减弱。
• 短期涨势难持续，供需矛盾、地缘风险叠加或导致价格波动加剧。

四、风险提示

• OPEC+增产计划调整：若放松减产，可能加剧供应过剩。
• 需求不及预期：全球经济放缓可能削弱原油消费。
• 地缘冲突升级：中东或黑海局势恶化将扰动供应链。

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📈 **备注**  
价格单位：美元/桶  
预测数据来源：IEA/EIA 2024年9月报告  
盈亏平衡成本：美国油气企业数据（2024年Q4调研）