20260723-开源证券-2026年6月财政数据点评_税收收入延续高增_下半年政策发力空间充足_7页_1018kb

2026年6月财政数据点评总结

核心内容

2026年6月财政数据表明，全国一般公共预算收入和支出均实现同比增长，但政府性基金预算收入和支出同比大幅下降。总体来看，财政政策呈现出一定的扩张态势，但土地财政的持续下滑对整体财政状况形成压力。

主要观点

• 税收收入增长强劲：6月税收收入同比增长10.8%，主要由企业所得税（+29.7%）和证券交易印花税（+145.3%）推动，其中企业所得税增长与价格上行相关，证券交易印花税增长反映权益市场活跃。
• 非税收入保持增长：非税收入同比增长2.9%，显示国有资产盘活等政策仍在持续推进。
• 一般公共预算收入与支出：6月一般公共预算收入同比增长8.7%，支出同比增长4.0%，由负转正，中央与地方支出均有所回升。
• 政府性基金预算收入与支出：6月政府性基金预算收入同比下降31.1%，支出同比下降43.7%，主要受土地出让收入大幅下滑影响，土地出让收入同比下降42.1%。
• 财政支出完成进度：截至6月底，一般公共预算收入完成进度为54.85%，支出完成进度为47.76%，显示财政执行力度仍需加强。
• 债市观点：预计10年国债收益率目标区间为2-3%，中枢或为2.5%。主要依据包括经济修复不及预期、宽货币政策可能对收益率造成短期下行压力、通胀回升预期、资金利率可能收紧、地产滞后性见底等。

关键信息

财政收入情况

• 6月一般公共预算收入：同比增长8.7%，其中中央收入同比增长18.1%，地方收入同比增长3.0%。
• 税收收入：同比增长10.8%，企业所得税、国内增值税、进口环节增值税和消费税等税种均实现增长。
• 非税收入：同比增长2.9%，显示财政非税收入仍保持正增长。
• 政府性基金收入：同比下降31.1%，其中土地出让收入下降42.1%，拖累整体基金收入。

财政支出情况

• 6月一般公共预算支出：同比增长4.0%，中央支出同比增长6.8%，地方支出同比增长3.5%。
• 政府性基金支出：同比下降43.7%，其中土地出让支出下降27.9%，主要受2025年同期特别国债注资拉高基数影响。

债市预测

• 10年国债收益率：预计目标区间为2-3%，中枢或为2.5%。
• 影响因素：
  • 经济基本面：经济修复不及预期，叠加宽信用、宽财政政策，可能加速周期回升。
  • 宽货币政策：若实施宽货币政策（如降准降息、买债等），收益率可能短暂下行后上行。
  • 通胀预期：预计通胀回升，需关注PPI环比是否持续为正。
  • 资金利率：若通胀回升，资金可能收紧，短端债券收益率上行。
  • 地产走势：地产作为滞后指标，可能在经济指标回升及股市上涨后见底。

风险提示

• 政策变化超预期
• 经济变化超预期

数据来源与附图说明

• 附图1：6月一般公共预算收入同比增加8.7%
• 附图2：6月一般公共预算支出同比增加4.0%
• 附图3：截至6月一般公共预算收入完成进度为54.9%
• 附图4：截至6月一般公共预算支出完成进度为47.8%
• 附图5：6月土地使用权出让收入累计同比下降31.5%
• 附图6：6月中央政府性基金支出累计同比下降64.5%
• 附图7：截至6月底新增专项债发行进度为47.0%
• 附图8：截至6月底国债发行进度为41.9%
• 附图9：7月22日10Y国债活跃券收益率震荡下行
• 附图10：7月22日10Y国开活跃券收益率震荡下行

附表说明

• 附表1：6月一般公共预算收入同比数据，显示税收与非税收入增长情况。
• 附表2：6月政府性基金收支分项同比数据，重点反映土地出让收入与支出变化。

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