通信行业2021年投资策略：连接升级、云端聚变，迎来乐观投资机会-20201221-浙商证券-43页_3mb

通信行业2021年投资策略总结

核心观点

• 行业评级：看好
• 2021年通信行业将迎来投资机会，主要得益于5G网络和云计算的持续发展。
• 5G和云的资本开支继续向好，5G用户渗透率有望快速提升，5G应用逐步落地。
• 通信行业当前PE为29倍，处于历史较低水平，估值有望提升。

有别于市场的认知

• 市场更关注运营商的5G投资，而忽视了垂直行业的投资潜力。
• 温控行业机会被低估，互联网公司成为IDC投资的重要主体。
• 5G用户和话务量增长可能进一步推动运营商5G投资。
• 运营商收入增速已实现反转，具备创新能力的运营商表现更优。

投资建议

绩优龙头标的

• 主设备商：中兴通讯、烽火通信
• 物联网模组：移远通信、广和通
• IDC厂商：宝信软件、秦淮数据、万国数据
• IDC上游光模块：新易盛、天孚通信、中际旭创、光迅科技、太辰光
• 边缘数据中心/温控厂商：英维克、科士达

5G新业态标的

• 工业互联网、车联网、5G消息、超高清：关注具备先发优势的移远通信、佳讯飞鸿、东方国信、宝信软件、梦网集团等。

行业反转标的

• 运营商：中国联通，因其在5G时代具备更高的业绩弹性。

风险提示

• 疫情可能影响全球5G建设进程和海外互联网企业资本开支。
• 中美贸易关系对通信板块可能产生超预期影响。
• 5G新应用发展可能不及预期。

通信板块机会将至

行业估值

• 通信（中信）年初至今下跌9.37%，显著跑输上证指数和沪深300。
• 通信板块PE为29倍，处于历史较低水平，估值提升空间大。
• 通信行业个股多数处于历史估值低位，具备投资价值。

经营情况

• 1-10月我国电信业务收入同比增长3.3%，总量增长18.7%，电信业务收入拐点已形成。
• 固定增值业务是增长主要驱动，同比增长22%，占比12.7%。
• 5G用户数快速增长，中国移动、中国电信5G套餐用户数合计超过2亿户。
• 通信行业逐步从疫情等不利因素中恢复，IDC、物联网、光模块等细分领域业绩增速显著。

资本开支

• 2021年预计新增5G基站数80-100万，较2020年明显增长。
• 5G用户发展带动移动业务收入降幅收窄。
• 2021年行业专网投资意向显现，铁路、电力等领域投资潜力大。
• 海外云厂商Capex回升，光模块厂商受益明显。

聚焦优质行业赛道

5G网络

• 构建空天地一体化通信网络架构，实现地面、卫星、机载和海洋通信网络的无缝覆盖。
• 中国移动融合室分方案，市场空间预计达50亿元。
• 铁路5G专网建设有望超预期，具备规模部署条件。

云计算

• 2020-2022年国内IDC机柜年均新增超80万架，2021年建设增速有望显著提升。
• 温控方案从传统风冷向间接蒸发冷、液冷迭代升级，提升市场空间。
• 边缘计算MEC投资开始起量，预计2028年全球边缘IT和IDC设施Capex达146亿美元。

5G应用

• 工业互联网：2020-2025年CAGR为24%~28%，成为最具热度的5G融合应用领域。
• 车联网：预计2025年国内车联网渗透率达76%，全球为59%。C-V2X技术加速成熟，车载模组市场爆发。
• 5G消息：预计2022年行业客户市场规模达218亿元，2025年达580亿元，运营商和行业拓展商均有投资机会。
• 超高清视频：2020-2022年是发展关键期，市场规模预计超4万亿元。

投资策略与风险提示

投资策略

• 绩优龙头标的：关注主设备商、物联网模组、IDC厂商及上游供应商。
• 5G新业态标的：工业互联网、车联网、5G消息、超高清等，关注具备先发优势的公司。
• 行业反转标的：中国联通，具备创新业务和5G时代竞合优势。

风险提示

• 疫情可能影响5G建设进程和海外互联网企业Capex。
• 中美贸易关系可能对板块造成超预期影响。
• 5G新应用发展不及预期。

行业的投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数上涨10%以上。
• 中性：行业指数相对于沪深300指数波动在-10%~10%之间。
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数下跌10%以下。

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