20201221-渤海证券-计算机行业2021年度投资策略报告_科技新时代_关注云计算和网络安全_24页_1mb

报告摘要

科技新时代，关注云计算和网络安全

核心内容概述

本报告为渤海证券计算机行业2021年度投资策略报告，由分析师徐中华撰写，分析了2020年计算机行业市场表现、长期发展趋势以及重点推荐的公司。报告指出，尽管2020年一季度受疫情影响，计算机行业整体业绩下滑，但二季度开始恢复，行业估值明显上升。从长期来看，云计算和网络安全是计算机行业的重要发展方向，未来有望持续增长。

主要观点

1. 市场回顾与展望

2020年市场波动：受疫情影响，A股市场出现大幅波动。创业板上涨51.2%，中小板上涨37.4%，而沪深300上涨20.6%，上证50上涨12.9%，申万计算机指数上涨11.3%，涨幅低于其他主要指数。
估值上升：申万计算机板块PE(TTM)从年初的59.7上升至71.2，整体估值处于中上水平。
行业复苏：随着疫情控制，计算机下游行业招投标等业务全面恢复，行业进入正常运行状态，2020年第二和第三季度大多数细分板块明显改善。
2021年展望：建议重点关注云计算产业链和网络安全板块，因其具有中长期成长空间。

2. 网络安全行业分析

威胁持续存在：根据CNCERT数据，2019年我国境内被篡改网站数量显著增长，网络安全事件处理量也有所上升。
政策推动发展：自2017年《网络安全法》实施以来，等级保护制度（等保2.0）逐步完善，为网络安全行业带来发展机遇。
行业增长良好：2019年我国网络安全市场规模达到608.1亿元，年均增长率约20%。预计未来几年仍保持较高增长速度。
市场结构变化：网络安全行业正从产品向综合服务转型，下游客户对安全需求持续增长。

3. 云计算行业分析

行业快速发展：2019年中国云计算整体规模达1334亿元，同比增长38.6%。预计到2023年市场规模将超过2300亿元。
公有云增长显著：2019年公有云市场规模首次超过私有云，预计未来仍将保持快速增长。IaaS市场增长迅速，行业集中度持续提升。
新基建背景：云计算作为信息基础设施的重要组成部分，是新基建的重要支撑。

关键信息

行业评级

软件 & 硬件：看好
计算机行业：看好

重点品种推荐

美亚柏科：买入
广联达：买入

行业增长数据

网络安全：2019年市场规模608.1亿元，年均增长率约20%，预计2023年将超过2300亿元。
云计算：2019年市场规模1334亿元，同比增长38.6%，预计2023年将超过2300亿元。
公有云：2019年市场规模689亿元，同比增长57.6%，预计2023年市场规模将超过2300亿元。
IaaS市场：2019年市场规模453亿元，同比增长67.4%，行业集中度提升。

重点公司表现

美亚柏科

成立于1999年，是国投智能的控股子公司，专注于电子数据取证、网络空间安全、大数据智能化平台等业务。
2019年营收20.67亿元，同比增长29.2%，归母净利润2.90亿元。
2020前三季度营收10.78亿元，同比增长24.9%，归母净利润0.69亿元，同比增长303.4%。
研发投入占营收比重保持在15%以上，毛利率和净利率稳定，四费控制较好。

广联达

成立于1998年，专注于建筑信息化领域，提供数字造价、数字施工等解决方案。
2016-2019年营收复合增长率20.2%，2019年营收35.4亿元。
2020前三季度营收25.9亿元，同比增长11.7%。
净利润复合增长率-17.8%，主要因云转型导致合同负债增加，表观利润受压。
研发投入持续增长，占营收比重超过25%，毛利率和净利率基本稳定。

风险提示

云计算行业增速存在不确定性。
网络安全行业下游需求落地不及预期。

图表目录（摘要）

图1：A股主要指数2020走势
图2：A股主要指数PE(TTM)走势
图3：申万一级行业上半年涨跌幅
图4：CNCERT网络安全事件处理情况
图5：2013-2019移动互联网恶意程序捕获数量
图6：2013-2019年CNVD收录的安全漏洞数量
图7：2020年2季度控制端境外分布
图8：2020年2季度肉鸡境内分布
图9：中国网络安全市场规模与增速
图10：中国网络安全市场结构
图11：中国物联网安全市场规模与增速
图12：中国大数据安全市场及增速
图13：中国网络安全市场全景图分类架构
图14：云计算在新基建中的位置
图15：中国云市场规模及增长率
图16：中国公有云市场规模及增长率
图17：中国公有云市场结构分布
图18：中国私有云市场规模及增长率
图19：2018H2中国公有云IaaS+PaaS厂商市占率
图20：2019H2中国公有云IaaS+PaaS厂商市占率
图21：美亚柏科主营业务图
图22：美亚柏科2016-2020Q3营业收入及增长率
图23：美亚柏科2016-2020Q3净利润及增长率
图24：美亚柏科2016-2020Q3毛利率和净利率
图25：美亚柏科2016-2020Q3四费及占营收比重
图26：美亚柏科2016-2019分产品毛利率
图27：美亚柏科2016-2020Q3研发支出及占营收比重
图28：广联达2016-2020Q3营收及增速
图29：广联达2016-2020Q3净利润及增速
图30：广联达2016-2020Q3毛利率和净利率
图31：广联达2016-2020Q3四费及占营收比重
图32：广联达2016-2020Q3研发支出及占营收比重

表格目录（摘要）

表1：2016年至今部分重要网络安全政策

投资建议

重点推荐：美亚柏科、广联达
长期趋势：云计算和网络安全是计算机行业的重要发展方向，具有长期增长潜力
关注点：下游业务恢复较快、疫情影响较小、增速稳健、具有中长期成长空间的企业

投资评级说明

投资评级	评级说明
买入	未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%
增持	未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
中性	未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
减持	未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10%

行业评级	评级说明
看好	未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%
中性	未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
看淡	未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10%