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报告摘要

证券研究报告/晨会纪要总结

核心内容概述

本晨会纪要汇总了2014年10月30日宏源证券发布的多份研究报告及财经动态，涵盖公司季报点评、调研报告、宏观经济研究、行业投资策略、财经要闻及限售股解禁信息等。主要围绕软控股份、九洲药业、四中全会依法治国、建材行业四季度策略及货币政策新常态等主题展开。

主要观点与关键信息

一、公司季报点评：软控股份

业绩表现：2014年前三季度公司实现营业收入19.70亿元，同比增长14.00%；净利润12,074.64万元，同比增长33.37%；扣非后净利润10,058.56万元，同比增长27.06%。
毛利率提升：毛利率稳步回升，主要得益于收入增长和成本控制。
国际化战略：持续推进国际化，提升全球中高端客户市场占有率，海外业务占比逐步提升，有望进一步改善毛利率和盈利能力。
新材料业务：公司投资成立新材料子公司，并收购抚顺伊科思100%股权，进入高性能橡胶新材料领域。机器人与信息物流业务增速较高，逐渐成为重要支撑。
投资建议：预计摊薄后14-15年EPS分别为0.24元、0.39元，目标价18元，维持买入评级。

二、公司调研报告：九洲药业

市场地位：公司是特色原料药细分龙头，全球市场占有率超过50%，个别品种高达80%。
专利原料药业务：近三年复合增长率超过150%，主要客户包括诺华、吉利德、罗氏等跨国药企，涉及黑色素瘤、丙肝、肺癌等大病种药物。
未来增长点：公司储备60多个合同定制项目，涉及大病种药物研发，未来有望受益于仿制药放量。
盈利预测：预计公司14—16年EPS分别为0.74元、0.87元、1.06元，对应PE分别为45倍、38倍、31倍。
投资建议：首次给予“增持”评级。

三、宏观经济研究：四中全会依法治国

依法治国意义：四中全会提出全面推进依法治国，将降低制度风险、政策风险，有利于交易成本下降和市场风险溢价降低。
改革与法治关系：依法治国为全面深化改革提供制度保障，助力改革全面推行。
党的领导与法治统一：强调党的领导与法治的有机统一，二者相辅相成。
政府权力约束：依法约束政府权力边界，推动资源分配和经济结构转型。

四、建材行业四季度投资策略

水泥板块：四季度需求触底，供给收缩推动价格上涨，建议关注华东水泥，推荐海螺水泥和华新水泥。
玻璃板块：平板玻璃景气需等待，但光伏行业景气有望回升。
玻璃纤维：行业复苏确认，四季度景气维持。
新型建材：建议关注消费升级、产业链升级和创新型产品推广带来的投资机会。
投资建议：继续看好建材四季度投资机会，主推“五朵金花组合”包括亚玛顿、开尔新材、艾迪西、兔宝宝和天山股份。

五、宏观经济研究：货币政策新常态

货币政策放松：为托底经济、创新宏观调控方式、防范系统性风险。
创新工具优势：相比传统工具，创新工具更具主动性和灵活性，有助于结构调整和市场预期管理。
未来走势：预计央行将继续采用定向调控，更多运用结构型、创新型货币工具，如MLF、SLF等。
经济下行压力：经济增速完成7.4%，预计全年目标完成难度不大，但地产行业下行趋势难以扭转。

财经要闻

沪港通进展：香港证监会已批准沪港通，上交所表示乐观，监管合作加强。
房贷新政：二手房成交火爆，甚至出现加价现象，房贷利率优惠显现。
银行卡清算市场：放开银行卡清算市场，提高金融对内对外开放水平。

A股与H股价格对比

A股溢价率：多数股票A股溢价率高于H股，如南京熊猫、马钢股份、中国神华等。
价格趋势：部分股票如中国神华、中国平安、交通银行等A股价格略高于H股。

限售股解禁信息

解禁日期：2014年10月30日有多个股票解禁，如廊坊发展、兆驰股份、兴业科技等。
解禁数量：部分股票解禁数量较大，如廊坊发展解禁10,010万股。

行业估值水平

高估值行业：如计算机、传媒、电力设备等行业市盈率较高，分别为185.61倍、242.40倍、150.03倍。
低估值行业：如银行、非银行金融等行业市盈率较低，分别为5.34倍、67.92倍。

股票池推荐

推荐股票：如安泰科技、贵研铂业、云南锗业、利源精制、软控股份等。
投资评级：多数股票被推荐为“买入”或“增持”。
所属行业：涵盖有色金属、电力设备、建材、机械、医药等多个领域。

总结

本次晨会纪要展示了宏源证券对多个行业的深度分析，涵盖公司业绩表现、政策动向、市场趋势、投资建议等。重点包括软控股份和九洲药业的业绩与战略进展、四中全会依法治国的深远影响、建材行业四季度投资机会、货币政策新常态下的市场预期管理，以及A股与H股价格对比和限售股解禁信息。整体来看，市场对政策导向和行业趋势保持乐观，建议投资者关注业绩稳定增长和政策受益行业，如水泥、光伏、特色原料药、有色金属等。

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