20180330-中原证券-通信行业月报_多款手机发布_产业链和运营商有望受益_9页_940kb

通信行业月报总结

核心内容

本报告为2018年3月30日发布的通信行业月报，分析了2018年1-2月电信业务发展情况、三大运营商2017年业绩表现、通信行业上市公司年报披露情况以及新款手机发布对产业链和运营商的影响。同时，给出了投资建议与风险提示。

主要观点

• 电信业务总量快速增长：2018年1-2月，电信业务总量达到6853亿元，同比增长117%，主要受益于光纤接入用户占比提升和移动互联网流量增长。然而，电信业务收入仅增长4.9%，主要由于费率下降。
• 固定通信业务增速高于移动通信业务：1-2月，固定通信业务收入同比增长10.6%，而移动通信业务收入同比增长仅2.8%。
• 运营商2017年业绩：中国移动、中国电信和中国联通分别实现营收7405亿元、3662亿元和2748亿元，同比增长4.35%、3.96%和0.23%。其中，中国联通净利润增长显著，主要因光改资产报废损失影响，剔除后净利润同比增长647.1%。
• 上市公司业绩表现：截至2018年3月29日，中信一级行业通信中有95家上市公司披露了2017年年报或快报。行业整体实现营收增长11.12%，净利润增长101.09%，外延并购是推动业绩增长的重要因素。
• 新款手机发布：2018年Q1，除苹果外，华为、三星、小米、OPPO、VIVO、海信等主要手机制造商纷纷发布新款手机，配置有所提升，全面屏成为主流趋势，推动用户换机需求，带动流量消费增长，从而间接利好运营商。
• 投资建议：维持“同步大市”的投资评级，建议关注运营商及移动电话产业链相关标的，如中国联通、长信科技等。

关键信息

电信业务发展情况

• 业务总量：2018年1-2月完成6853亿元，同比增长117%。
• 业务收入：2018年1-2月完成2168亿元，同比增长4.9%。
• 业务结构：固定通信业务收入635亿元，同比增长10.6%；移动通信业务收入1533亿元，同比增长2.8%。

运营商2017年业绩

上市公司业绩增长情况（净利润增长前十）

新款手机配置参数

估值与投资建议

风险提示

• 电信降费影响超预期：可能进一步压缩运营商收入。
• 贸易战影响超预期：可能影响通信设备商在美业务。
• 系统性风险：市场整体波动可能对通信行业产生影响。

投资评级说明

• 行业投资评级：

  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅在-10%至10%之间。
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

总结

本报告指出，尽管电信业务总量快速增长，但收入增长受限于费率下降，整体行业表现较弱。运营商2017年业绩符合预期，其中中国联通因光改损失导致净利润较低，但混改完成后有望实现快速增长。通信行业上市公司整体呈现增长趋势，外延并购是主要驱动力。新款手机发布推动用户换机需求，全面屏成为主流，带动流量消费，利好运营商及产业链企业。投资建议维持“同步大市”，关注中国联通和长信科技等标的，同时提示电信降费、贸易战和系统性风险等潜在风险。