20201018-招商期货-招期有色铜周度报告_旺季不旺_铜价维持窄幅震荡_17页_1mb

周度报告总结：铜价维持窄幅震荡

核心内容概述

2020年10月18日发布的周度报告指出，当前铜市场整体呈现“旺季不旺”的局面，铜价维持窄幅震荡。报告分析了铜市场供需变化、库存情况、价差波动以及操作建议，为投资者提供了全面的市场洞察。

主要观点

一、铜价走势

• 沪铜主力合约：本周沪铜主力合约切换为2011合约，周五收盘价为51480元，较10月9日收盘价上涨0.09%。
• LME铜价：LME铜价本周微涨，周五收盘为6,779美元，较上周上涨7美元。
• 整体趋势：铜价在缺乏明确上涨动力的情况下维持震荡，短期内难有突破。

二、供应端分析

• 矿山恢复：Escondida铜矿罢工威胁解除，智利、秘鲁疫情趋缓，铜矿供应收缩影响减弱。
• TC维持低位：由于货源优先供应长单，现货TC维持低位运行，进口铜量持续增加，主要受前期进口窗口开启和贸易商策略影响。
• 国内进口数据：9月未锻轧铜及铜材进口量72.2万吨，同比增长60%，环比增长8%。
• 海外供应变化：海外火法铜产量有所恢复，但部分冶炼厂因疫情和品位下降影响产出，湿法铜产量整体收缩。

三、需求端分析

• 国内需求：9月份需求数据偏弱，主要受电网需求不佳和铜价上涨影响，精废价差扩大至2000元以上。但汽车行业的复苏带动了铜板带箔企业订单，开工率环比上升。
• 汽车行业表现：1-9月乘用车产量同比减少12.41%，但商用车产量同比增加21.5%，反映基建拉动需求。
• 海外需求：欧美疫情再次上升，经济复苏受阻，LME库存回升，需警惕后期库存支撑减弱。

四、库存变化

• 国内库存：本周国内上期所库存上升1093吨至157,547吨，广东地区库存小幅减少，但整体仍呈累库趋势。
• 海外库存：LME库存上升3万吨至184,850吨，COMEX库存下降561吨至78,179吨。

五、价差波动

• 精废价差：本周精废价差上涨148元至1230元，反映废铜回收难度增加，下游企业倾向使用电解铜。
• 升贴水情况：平水铜升水200元，湿法铜升水120元，升水有所上升，反映市场对现货需求的预期。
• 合约价差：本周沪铜3-1价差缩窄至20元，恢复Contango结构。

关键信息

供应端

• 国内铜精矿产量：1-8月产量108万吨，同比增长6.51%。
• 进口铜精矿：9月进口量72.2万吨，同比增长60%，主要因前期进口窗口开启和贸易商策略。
• TC走势：进口TC从高位回落至48.71美元，但市场预期四季度TC将回升至58美元。

需求端

• 国内消费：受疫情和消费淡季影响，整体需求疲软，但汽车和地产相关行业有所回暖。
• 汽车行业：1-9月乘用车产量1322.18万辆，同比减少12.41%，但商用车产量增长21.5%。
• 地产及家电：1-8月新开工面积和竣工面积同比下滑，家电产量微增，空调产量同比减少12.2%。

库存与持仓

• 国内库存：本周上期所库存小幅上升，广东地区库存继续累库。
• 海外库存：LME库存回升，COMEX库存略有下降。
• 持仓变化：国内上期所铜持仓量增加，非商业净多持仓上升，反映市场资金关注度提升。

操作建议

• 投资策略：建议投资者观望，激进者可轻仓在48000-52000区间进行区间操作。
• 风险提示：需关注中美贸易冲突、流动性收紧等宏观风险。

结构性总结

研究员信息

• 刘祉斐：招商期货研究所有色金属研究员，剑桥大学经济金融学硕士，证书编号：F3048757。
• 刘光智：有色研究主管，证书编号：Z0014969，具备丰富的产业链调研经验。

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
• 报告基于合法信息，不保证其准确性或完整性。
• 报告分析基于假设，不构成投资建议，投资者需自行判断。
• 本报告版权归属招商期货，未经许可不得复制或转载。