20240804-华泰期货-铜月报_铜价或维持震荡格局直至需求旺季到来_21页_1mb

报告摘要

供需格局
- 进口矿TC价格企稳在30美元/吨，但国内冶炼企业盈利空间仍有限，需加工费达40美元/吨才有望盈利。智利铜产量大幅下滑（同比下滑125%），但卡莫阿铜矿运营正常，短期矿端供应紧张未缓解。
- 1-6月国内精铜产量同比增64.6%，8-9月检修减少，预计产量将再创新高。冶炼厂利润主要依赖长单支撑，散单亏损严重。
- 废铜产量同比骤降83.2%，与精废价差回落形成反差。新实施的“反向开票”政策或进一步影响下游采购。
进口与库存
- 1-6月精铜进口量同比增165.1%，6月环比大幅下滑，但进口窗口再度开放叠加保税库存高企，预计进口继续增加。
- 库存方面，LME库存增加至2452万吨，国内社会库存逐步去化，Comex库存回升，显示海外需求偏弱，国内旺季前去库或将进一步体现。
消费需求
- 电力：增长稳健，光伏产业链规模扩大但产值下滑明显；新能源汽车销量保持增长，但出口面临关税风险。
- 地产：政策扶持未达预期，新房销售同比下滑。
- 家电：内销激增与出口下滑形成对比，政策拉动内需是关键。
- 电子：2024年上半年整体表现强劲，集成电路产量增长显著。