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国投证券国际视点总结

核心内容

近期全球市场受到双重压力影响，一是关税风暴，二是AI技术对传统商业模式的颠覆，导致避险资金大量涌入黄金市场。港股三大指数整体上涨，而美股三大指数则大幅下跌，反映出市场对全球经济前景和科技变革的担忧。

主要观点

• 关税政策变化：美国最高法院推翻特朗普的「紧急关税」后，白宫随即宣布对全球加征15%基础关税，引发市场对通胀反弹和全球增长放缓的恐慌。
• AI颠覆忧虑：AI技术的快速发展，尤其是对传统金融IT架构的冲击，使得市场对相关行业产生担忧，部分科技股如IBM.US出现大幅下跌。
• 避险情绪升温：在上述双重压力下，避险情绪显著上升，资金快速从高风险资产撤离，转向黄金和国债等避险资产。
• 黄金板块表现强劲：黄金股、有色金属、铜矿等板块集体上涨，潼关黄金、赤峰黄金、紫金矿业等个股涨幅均超过6%。

关键信息

1. 市场表现

• 港股：恒生指数涨2.53%，国企指数涨2.65%，恒生科技指数涨3.34%。
• 光通信板块：长飞光纤光缆（6869.HK）涨14.43%，剑桥科技（6166.HK）涨6.25%，汇聚科技（1729.HK）涨5.28%。
• 黄金板块：潼关黄金（340.HK）涨12.58%，赤峰黄金（6693.HK）涨7.96%，五矿资源（1208.HK）涨6.63%，紫金黄金国际（2259.HK）涨6.82%，中国黄金国际（2099.HK）涨6.14%，灵宝黄金（3330.HK）涨6.23%，紫金矿业（2899.HK）涨5.35%，山东黄金（1787.HK）涨4.6%。
• 汽车产业链：浙江世宝（1057.HK）涨19.97%，知行科技（1274.HK）涨13.3%，赣锋锂业（1772.HK）涨8.48%，中创新航（3931.HK）涨7.35%，蔚来-SW（9866.HK）涨5.55%，比亚迪股份（1211.HK）涨4.87%，耐世特（1316.HK）涨4.01%，理想汽车-W（2015.HK）涨3.92%。
• 美股表现：道指跌1.7%，标普500跌1.0%，纳指跌1.1%。金融板块整体重挫逾3%，高盛、摩根大通、美国运通等巨头表现不佳。KKR.US因资本市场前景转弱暴跌。

2. AI对金融行业的影响

• AI技术对传统金融IT架构构成实质威胁，尤其是依赖老旧编程语言如COBOL的金融机构。
• Meta平台（META.US） 四季度业绩超预期，收入同比增长24%至599亿美元，广告收入增长24%，受益于用户时长增长与广告价格提升。
• 公司宣布Threads在多个地区上线，预计全年带来增量收入。
• 1季度收入指引：预计收入在535-565亿美元之间，同比增长26%-34%。资本开支预计为1,150-1,350亿美元，同比增长59%-87%。
• 财务预测调整：上调2026年收入预测4%，下调净利润预测5%。给予28倍2026年市盈率，目标价微调至833美元，维持买入评级。

风险提示

• 美国宏观经济走弱可能影响广告支出。
• 欧盟业务调整可能超出预期。
• AI模型表现可能不及预期。

投资建议

• 短期策略：规避顺周期金融与传统软件股的波动风险。
• 资产配置：建议向黄金和美债等避险资产倾斜。
• 关注重点：Meta平台的新基座模型发布、AI对推荐算法优化及广告转化率的提振。

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