20240525-天风证券-家电行业23A_24Q1总结_红利为旗_出口为帆_41页_3mb

行业投资策略：维持“强于大市”评级，重点关注白电和出口链公司。白电和出口公司在外销高景气和内需政策（如以旧换新）支持下，业绩表现较好。24Q1基金持仓比例环比提升至39%，超配比例逼近历史均值。

板块表现：

• 白电：内外销均增长，原材料波动影响可控，空调、冰箱销量表现亮眼，利润提升。
• 厨电：烟灶市场稳健增长，华帝业绩增速亮眼，但集成灶企业承压。
• 小家电：出口链表现优于内需，清洁电器板块利润率显著提高。
• 黑电：面板价格上涨推动均价提升，结构优化延续。
• 其他家电：电工板块营收增长，盈利能力改善。

投资建议：推荐标的包括【美的集团】、【石头科技】等，关注白电龙头和政策受益股。二季度继续看好稳定性资产和自主品牌出口链。

风险提示：宏观经济波动、房地产需求放缓、原材料价格波动、测算偏差等风险需关注。