20190714-华泰证券-TMT一周谈之传媒：游族网络《权力的游戏：凛冬将至》游戏测评_11页_791kb

报告摘要

行业研究/专题研究总结

核心内容

2019年7月14日发布的行业研究报告聚焦于传媒行业，尤其关注游戏、互联网、电影、广电和出版等细分领域。报告指出，传媒行业整体表现低迷，但部分细分领域如游戏和互联网相对景气，建议投资者自下而上甄别标的，优先关注表现较好的游戏和互联网公司。

主要观点

传媒行业整体表现不佳：2019年7月8日至12日，传媒（中信）指数下跌4.23%，日均成交额环比下跌41.29%。大部分传媒板块标的业绩表现低迷，电影、院线、电视剧等细分板块基本同比转亏或下降。
游戏和互联网板块相对景气：游戏板块表现较好，如完美世界、游族网络、三七互娱等，预计有较高增长。互联网板块关注芒果超媒，其预计中报业绩增长27.47%~44.93%。
电影市场预期分化：暑期档进口片表现可能优于国产片，如《蜘蛛侠：英雄远征》和《狮子王》。同时，国产片如《哪吒之魔童降世》和《银河补习班》也值得期待。
广电板块值得关注：广电获得5G牌照，为新业务发展提供了契机，建议关注广电网络、贵广网络、华数传媒和新媒股份等。
出版板块具备投资价值：2019年一季度景气度回升，校学生数增长、纸价下行及高股息收益率吸引长期资金，关注凤凰传媒、中南传媒、山东出版和中信出版。
营销板块出海业务增长：建议关注出海广告业务占比较高的蓝色光标，其在海外市场表现较为突出。

关键信息

游族网络《权力的游戏：凛冬将至》游戏测评

游戏背景：由美国HBO授权、游族网络自主开发、腾讯独家代理的SLG手游，改编自全球影响力的电视剧《权力的游戏》。
市场表现：上线前预约玩家人数超过1,600万，上线首日下载量达35.4万次，排名IOS总榜第二。
音画表现：采用3D建模技术，画面细腻生动；使用电视剧原声OST，音乐效果震撼。
玩法特点：任务丰富、社交属性强、策略性强，但也存在付费门槛高、体验分化等问题。
未来展望：有望成为年度重磅SLG产品，借助IP热度和腾讯运营能力提升流水，海外版本预计在2019年内上线港澳台和东南亚、日韩，欧美区可能在2020年上线。

重点推荐公司

公司名称	公司代码	评级	收盘价（元）	目标价区间（元）	2018 EPS（元）	2019E EPS（元）	2020E EPS（元）	2021E EPS（元）	2018 P/E（倍）	2019E P/E（倍）	2020E P/E（倍）	2021E P/E（倍）
凤凰传媒	601928.SH	买入	8.25	9.15~10.37	0.52	0.61	0.67	0.75	15.87	13.52	12.31	11.00
中国电影	600977.SH	买入	15.24	18.94~19.61	0.80	0.68	0.72	0.77	19.05	22.41	21.17	19.79
新媒股份	300770.SZ	增持	77.28	93.10~95.55	1.60	2.45	3.17	3.87	48.30	31.54	24.38	19.97
光线传媒	300251.SZ	买入	7.23	8.70~9.00	0.47	0.30	0.33	0.37	15.38	24.10	21.91	19.54

风险提示

游戏流水不及预期：尽管《权力的游戏：凛冬将至》拥有优质IP和强运营团队，但其流水表现可能受到多种因素影响，存在不及预期的可能。

行业动态

电影市场：2019年7月1日-8日，全国票房为11.70亿元，环比上涨6.5%。万达院线和广东大地分别以13.7%和9.6%的市占率领跑。
行业资讯：包括猫眼娱乐与腾讯成立“腾猫联盟”、华为获得5G无线数据终端许可证、斗鱼计划在纳斯达克上市、亚马逊与乐游科技合作开发《魔戒》游戏等。

评级说明

行业评级：以6个月内行业涨跌幅相对沪深300指数为基准，增持表示行业股票指数超越基准，中性表示基本持平，减持表示明显弱于基准。
公司评级：以6个月内公司涨跌幅相对沪深300指数为基准，买入表示股价超越基准20%以上，增持表示超越基准5%~20%，中性表示波动在-5%~5%之间，减持表示弱于基准5%~20%，卖出表示弱于基准20%以上。

总结

报告指出，传媒行业整体表现不佳，但游戏和互联网板块相对景气，建议投资者关注这些领域的优质标的。游族网络的《权力的游戏：凛冬将至》作为一款依托优质IP、结合SLG玩法的游戏，有望成为年度爆款，但需关注其付费模式和用户体验的平衡问题。此外，广电、出版和营销板块也具备一定投资价值，需结合市场动态和公司基本面进行分析。

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