20190714-兴业证券-6月新能源汽车产销数据点评：过度期末抢装持续，销量同环比增幅明显_6页_791kb

新能源汽车行业分析总结（2019年6月）

核心内容

2019年6月新能源汽车产销数据超市场预期，行业呈现快速增长态势。6月新能源汽车产量为13.4万辆，销量为15.2万辆，分别同比增长56.3%和80%，环比增长19.4%和45.6%。整体行业趋势积极，但不同细分市场表现分化。

主要观点

1. 新能源乘用车表现强劲

• 销量：6月乘用车销量13.7万辆，环比增长43.6%，同比增长87.6%。其中纯电动乘用车销量11.5万辆，环比增长54.2%，同比增长123.6%；插电混动乘用车销量2.2万辆，环比增长5.3%，同比增长1.5%。
• 产量：6月乘用车产量12.1万辆，环比增长19.5%，同比增长65.1%。其中纯电动产量10.1万辆，环比增长22.4%，同比增长96.1%；插电混动产量1.9万辆，环比增长6.4%，同比下降9.9%。
• 趋势：纯电动延续高增长态势，主要受补贴退坡影响，行业抢装效应明显，运营车辆销售增量显著。6月产量略低于销量，表明行业处于去库存阶段。

2. 新能源商用车受补贴退坡影响较大

• 销量：6月商用车销量1.5万辆，环比增长67.9%，同比增长30.6%；1-6月累计销量5.4万辆，同比下降6.6%。
• 影响因素：补贴退坡幅度较大，影响部分需求。但发改委等三部委发布《推动重点消费品更新升级畅通资源循环利用实施方案（2019-2020年）》，推动大气污染重点防治区域公共领域车辆电动化，预计后续商用车（尤其是公交车）销量将回升。

3. 北汽EU系列销量增长显著，比亚迪市占率领先

• 北汽EU系列：6月销量1.7万辆，环比增长153%，主要受益于网约车和运营车辆需求提升。
• 比亚迪：1-6月累计销量14万辆，市占率25%，位居行业第一。

4. 后续展望

• 销量预测：预计7月销量环比下滑，8月有望企稳回升，Q4实现放量，全年销量预计在160-165万辆。
• 增量来源：主要增量来自网约车/运营车辆以及限牌城市私人消费。此外，47个大气污染重点防治区域的公共领域电动化政策或带来超预期增长。
• 出行平台：各大车企纷纷推出出行平台，如吉利曹操专车、上汽享道出行、长城欧拉出行等，新能源车在网约车运营方面具备显著经济性。

5. 投资建议

• 推荐企业：建议关注具备全球竞争力且已进入全球供应链体系的龙头企业，如宁德时代（电芯）、恩捷股份（湿法隔膜）、先导智能（锂电设备）、欣旺达、亿纬锂能、璞泰来、当升科技等。
• 理由：补贴退坡带来产业链降价压力，但龙头企业在成本控制与技术储备方面更具优势。

关键信息

• 6月产销数据：产量13.4万辆，销量15.2万辆，同比和环比均增长显著。
• 纯电动增长：6月纯电动销量增速高于插电混动，主要受抢装效应影响。
• 限牌城市需求：限牌城市新能源汽车需求依然旺盛，即使牌照扩容，仍无法满足需求。
• 政策支持：发改委等三部委政策推动公共领域电动化，有助于提升商用车销量。
• 投资风险：包括新能源汽车产销不达预期、产业链价格下降幅度过大等。

图表摘要

• 图1：新能源汽车月度产量及同比增速
• 图2：新能源汽车月度销量及同比增速
• 图3：新能源汽车累计产量及同比增速
• 图4：新能源汽车累计销量及同比增速
• 图5：新能源乘用车单月销量
• 图6：新能源乘用车累计销量
• 图7：新能源商用车当月销量
• 图8：新能源商用车累计销量
• 图9：6月销量前十车型
• 图10：1-6月销量前十车型
• 图11：6月销量前十车企
• 图12：1-6月销量前十车企

风险提示

• 新能源汽车产销不达预期风险
• 产业链价格下降幅度过大风险

分析师信息

• 分析师：朱玥、刘思畅
• 联系方式：zhuyueyj@xyzq.com.cn、liusichang@xyzq.com.cn
• 执业资格：朱玥具备证券投资咨询执业资格，注册为证券分析师

投资评级说明

• 股票评级：买入（涨幅>15%）、审慎增持（涨幅5%-15%）、中性（涨幅-5%-5%）、减持（涨幅<-5%）、无评级（无法获取必要资料）
• 行业评级：推荐（优于指数）、中性（持平）、回避（弱于指数）

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