20150713-安信证券-正邦科技-002157.SZ-15年业绩大反转_战略转型升级加速__17页_1mb

正邦科技（002157.SZ）2015年业绩与战略转型总结

核心内容概述

正邦科技在2015年迎来了业绩与战略的双重反转，其通过并购“中国养殖网”和正邦生化，加速向“现代农业综合服务商”转型，同时受益于养殖行业周期性复苏和公司精细化管理带来的成本下降，业绩有望显著改善。

主要观点

1. 战略转型加速

• 正邦科技已设立互联网发展平台“江西正农通网络科技有限公司”，旨在整合资源、信息与数据，提升服务效率。
• 2015年7月，公司收购“中国养殖网”，拥有百万注册用户与2万日均访问量，有助于构建在线技术服务平台，强化其在养殖业的综合服务能力。
• 公司还通过收购正邦生化，拓展种植服务板块，打造农资服务平台，提供种子、农药、化肥等组合服务及机插秧、收割等一站式服务。

2. 养殖行业周期与公司经营双拐点

• 2015年一季度净利润为-6300万元，二季度净利达6800-7300万元，公司业绩逐步兑现。
• 行业周期拐点：生猪价格持续上涨，全国均价超17元/公斤，上涨幅度达40%，预计猪价仍将继续上涨。
• 公司经营拐点：自2011-2013年布局后，2014年开始实施精细化管理，成本下降，出栏量预计2015-2017年分别达220万、280万、320万头，推动业绩增长。

3. 互联网战略与环保理念融合

• 公司积极布局“互联网+农业”，借助农村互联网普及率提升和国家政策支持，推动农业信息化。
• 养殖业面临环保压力，公司创新“种养结合”模式，将粪便转化为有机肥料，实现资源循环利用，降低环保成本。

关键信息

1. 业绩预测

2. 财务指标预测

3. 公司运营与管理

• 公司在全国设立200余家分子公司，员工总数达14,253人，其中销售和技术人员约5000人。
• 通过精细化管理，公司成本逐步下降，预计2015-2016年平均单头成本为13.5元/公斤，13.2元/公斤。
• 2015年上半年预计盈利500-1000万元，二季度净利6800-7300万元，出栏均价14.5元/公斤。

4. 投资建议

• 投资评级为“买入-A”，目标价为30元。
• 公司未来两年将出现价量齐升态势，互联网战略落地及股票激励方案提升员工积极性，推动公司增长。

风险提示

• 养殖行业反转不及预期。
• 政策支持力度不足，影响公司战略实施。
• 环保政策趋严，可能增加运营成本。

公司分析要点

1. 饲料业务

• 饲料业务为公司主要现金流来源，2013年销量442万吨，2015年预计超过500万吨。
• 毛利率逐步提升，2015年预计达8.9%，2016年为11.0%，2017年为11.4%。

2. 食品与兽药业务

• 公司旗下还拥有食品业务和兽药业务，兽药板块通过股票激励方案推动销售增长。
• 公司通过设立独立销售公司和优化销售网络，提升整体销售能力。

总结

正邦科技在2015年通过战略并购和互联网转型，逐步实现从传统养殖企业向现代农业综合服务商的转变。公司凭借其在养殖、饲料、农药等领域的优势，结合互联网平台的搭建和精细化管理，显著提升运营效率和盈利能力。在政策支持和行业周期反转的双重推动下，公司未来两年业绩有望持续增长，投资价值凸显。