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2015年7月13日 商业贸易行业周报总结

核心内容

本报告聚焦于2015年下半年中国商业贸易行业的投资机会，重点分析了国资改革与互联网+两大趋势，并对行业整体表现及重点公司进行了评估。

主要观点

• 国资改革是重点方向：政府在5月至6月初陆续出台相关政策，预计下半年将出台改革方案。市场整体下跌为改革提供良好条件，国资改革有望加快。零售行业因属于充分竞争类行业，改革阻力小，有望最先受益。
• 推荐具备安全边际的国企零售标的：建议关注欧亚集团、广州友谊，同时建议关注重庆百货、王府井、百联股份。
• 互联网+进入分化期：虽然互联网+逻辑不变，但部分仅依赖互联网+进行市值管理的公司可能被市场淘汰，真正实现深度融合的公司将胜出。推荐步步高。
• 实体零售面临挑战：受经济增速放缓、通胀下行及三公消费限制影响，实体零售收入增长乏力，净利润下滑，市场预期较低。建议关注转型积极的公司，如新世界、百大集团。

关键信息

行业整体表现

• 申万商业贸易行业上周整体下跌 5.32%，跑输沪深300指数 11.00%。
• 商业物业经营子板块周跌幅为 9.90%，贸易板块周跌幅为 11.72%。
• 行业在28个申万一级子行业中排名 24。

个股表现

周涨幅前五的个股

周跌幅后五的个股

行业新闻回顾

1. 京东亏损49.9亿元，位列亏损榜第二：说明互联网企业仍面临挑战，但整体增速高于传统企业。
2. 天猫居2014中国零售百强榜首：显示电商在零售行业中的重要地位。
3. 蓝月亮被多家超市下架：反映出日化产品供应商与传统零售渠道之间的矛盾。
4. 布兜妈妈尝试另类电商模式：通过特卖、社区运营等方式切入母婴市场。
5. 万达上半年收入增长18%：在消费市场低迷背景下，万达仍保持良好增长，提出打造金融集团，推进互联网金融。
6. 永旺计划2020年前在中国开设50家购物中心：显示外资零售企业在华扩张趋势。

上市公司公告

• 爱施德：2015年半年度净利润预计增长 29.58%-46.86%。
• 中兴商业：子公司被苏宁起诉，涉及金额 28,500万元。
• 宏图高科：通过股票期权与限制性股票激励计划，提升员工积极性。
• 吉峰农机：预计2015年半年度扭亏为盈。
• 华联综超：计划在银川和呼和浩特设立全资子公司。
• 新华锦：拟与利百健中国设立合资公司，涉足生物科技领域。

重点公司估值

投资建议

• 推荐买入标的：步步高、欧亚集团、广州友谊、百联股份。
• 建议增持标的：重庆百货、王府井、新世界、海宁皮城、益民集团、豫园商城、宏图高科、友阿股份。
• 注意风险：部分公司如苏宁云商估值偏高，需谨慎评估。

投资评级说明

• 买入（Buy）：预期相对强于市场表现 20% 以上。
• 增持（Outperform）：预期相对强于市场表现 5%~20%。
• 中性（Neutral）：预期与市场表现基本持平。
• 减持（Underperform）：预期相对弱于市场表现 5% 以下。

法律声明

本报告仅供客户使用，不构成投资建议。投资者应自行判断并承担投资风险。