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点评报告总结：2022年2月6日 招商期货春节假期能化行情回顾与展望

核心内容概述

本报告对2022年春节期间国际能源化工品价格走势进行了回顾，并对节后市场走势及操作建议进行了分析。整体来看，春节期间国际市场受地缘政治、供应增产不及预期及美国冬季风暴影响，油价大幅上涨，带动国内化工板块走强。各能化品种在成本端支撑下表现不一，部分品种因供应收缩、需求恢复、政策影响等因素出现上涨预期，但需关注后续供需变化及政策执行效果。

主要观点

1. 原油

• 价格走势：WTI和Brent涨幅分别为5.38%与4.11%，WTI表现更强。
• 基本面：供应端出现多个断供消息，包括美国寒潮、利比亚减产、厄瓜多尔管道破裂等，而需求端疫情缓解后超预期恢复，推动供需紧张。
• 操作建议：短期油价或继续维持高位，但包含较高风险溢价，不建议追多；节后国内原油将高开，带动化工板块走强。

2. 沥青

• 价格走势：受成本上涨及资金充裕影响，节后价格或明显提涨。
• 基本面：供应收缩、生产利润亏损扩大，库存处于五年低位，节后复产需求提振预期强。
• 操作建议：短期关注做多沥青利润（BU-SC）机会，长期需关注基建落实及双碳政策下的供给侧去产能。

3. 燃油

• 价格走势：低硫燃油涨幅远超高硫燃油，LU-FU价差或扩大。
• 基本面：低硫燃油需求增长，船东倾向安装脱硫塔，投资回报期低于一年；未来加氢成本下降可能推动价差收窄。
• 操作建议：节后燃油价格单边跟涨，短期关注低硫燃油强势，中期LU-FU价差或收窄。

4. 聚烯烃（LLDPE/PP）

• 价格走势：外盘PE普涨，PP价格分化。
• 基本面：国内库存偏低，供应压力不大；外盘装置运行基本正常。
• 操作建议：短期不看空，L05合约可多配；跨期建议L5-9正套，跨品种建议买L05空PP05。

5. 苯乙烯

• 价格走势：价格小幅上涨，成本支撑较强。
• 基本面：新装置投产带来供应压力，下游需求维持刚需，加工费波动为主。
• 操作建议：短期震荡，中期关注新装置落地及加工费变化，可重新入场买纯苯空苯乙烯。

6. PTA

• 价格走势：跟随原油走势，维持高位震荡。
• 基本面：加工费承压，节后聚酯开工率下降较小，预计3-4月去库。
• 操作建议：关注做多加工费机会，加工费压缩至450附近可择机做多。

7. 甲醇

• 价格走势：短期偏强，中期承压。
• 基本面：成本端上涨，下游补货需求预期强，但新增产能及需求疲软将压制价格。
• 操作建议：短期偏多配置，中期逢高空配，关注能源品预期反复风险。

8. 尿素

• 价格走势：短期延续高位震荡，春季需求预期支撑价格。
• 基本面：冬奥影响下部分企业减产，但夏管肥收储支撑需求，库存去化。
• 操作建议：短期逢低偏多头配置，关注春耕启动后的供需匹配度。

关键信息汇总

节后关注重点

• 原油：OPEC+增产计划、美国巴肯产区产量恢复情况、地缘政治风险。
• 沥青：基建政策、双碳政策对供给侧的影响。
• 燃油：脱硫塔投资回报、套利船货流入、国内保税油产量。
• 聚烯烃：外盘装置运行、下游复工情况。
• 苯乙烯：新装置投产、下游需求恢复。
• PTA：新装置运行、聚酯开工率变化。
• 甲醇：能源品价格走势、下游补货、伊朗装置重启。
• 尿素：春耕启动、保供措施效果、供给与需求匹配度。

研究员简介

• 李国洲：化工研究主管，长期从事能化研究与投资，擅长基本面与对冲套利。
• 安婧：能化研究员，专注原油基本面研究。
• 刘韩：能源化工研究员，关注沥青、燃油等产业链。
• 谭洋：化工研究员，专注甲醇、尿素基本面分析。

重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考。
• 报告内容基于合法信息，招商期货不对信息的准确性或完整性作保证。
• 报告分析基于假设，结果可能因假设变化而不同。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。
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