20260225-开源证券-易实精密-920221.BJ-北交所信息更新_设立+增资子公司推进海外布局_2025预计归母净利润同比+11_4页_703kb
报告摘要
易实精密 (920221.BJ) 总结
核心内容
易实精密（920221.BJ）是一家专注于汽车零部件制造的企业，近年来通过设立和增资子公司推进海外布局，显著提升了其市场竞争力和国际化进程。2025年公司预计实现营业收入3.52亿元，同比增长9.50%；归母净利润为5988.71万元，同比增长10.70%。公司当前股价为16.50元，总市值19.15亿元，流通市值10.19亿元，总股本1.16亿股，流通股本0.62亿股。
主要观点
业绩表现
- 2025年公司预计实现营收3.52亿元，同比增长9.50%。
- 归母净利润预计为5988.71万元，同比增长10.70%。
- 扣非净利润为5780.02万元，同比增长12.42%。
- 2025-2027年归母净利润预测分别为0.60亿元、0.72亿元和0.85亿元，分别较原预测下调了500万元、1800万元和2300万元。
- EPS预计为0.52元、0.62元和0.74元，对应P/E分别为31.7倍、26.6倍和22.4倍。
海外布局
- 公司在斯洛文尼亚设立工厂，该工厂的合资方奥地利马克是其重要合作伙伴，已在境内设立控股子公司马克精密，合作关系良好。
- 斯洛文尼亚工厂第一条电镀生产线已通过客户验证，2025Q4将投入生产。
- 第二条电镀生产线设备已购置到位，预计后续将逐步投产。
- 公司全资子公司易实集团收购PTS Präzisionsteile GmbH 100%股权，并更名为ECPrecision(Germany)GmbH，拟进一步增加投资总额不超过790万欧元。
行业背景
- 2025年中国汽车产销量分别达到3453.1万辆和3440万辆，同比增长10.4%和9.4%，连续17年位居全球第一。
- 新能源汽车产销量超过1600万辆，国内新车销量占比超50%，成为市场主导力量。
- 汽车出口超700万辆，新能源汽车出口261.5万辆，同比增长1倍。
关键信息
财务预测
| 指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 276 | 321 | 352 | 427 | 522 |
| 归母净利润（百万元） | 52 | 54 | 60 | 72 | 85 |
| EPS（元） | 0.44 | 0.47 | 0.52 | 0.62 | 0.74 |
| P/E（倍） | 37.2 | 35.4 | 31.7 | 26.6 | 22.4 |
| P/B（倍） | 5.3 | 4.8 | 4.5 | 4.0 | 3.6 |
财务比率
| 指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率（%） | 31.7 | 30.4 | 29.0 | 28.5 | 28.3 |
| 净利率（%） | 18.7 | 16.8 | 17.2 | 16.8 | 16.3 |
| ROE（%） | 14.0 | 13.3 | 14.2 | 14.9 | 15.7 |
| 资产负债率（%） | 21.7 | 20.5 | 16.8 | 19.4 | 15.9 |
| 流动比率 | 3.0 | 2.7 | 3.2 | 3.1 | 4.1 |
| 速动比率 | 2.2 | 2.0 | 2.2 | 2.4 | 3.1 |
| 总资产周转率 | 0.7 | 0.6 | 0.7 | 0.7 | 0.8 |
| 应收账款周转率 | 3.2 | 3.4 | 4.0 | 4.5 | 5.0 |
| 应付账款周转率 | 3.8 | 3.6 | 4.5 | 4.9 | 5.2 |
| EV/EBITDA（倍） | 24.1 | 23.2 | 21.5 | 17.8 | 15.1 |
风险提示
- 技术迭代风险
- 下游行业较为集中的风险
- 市场竞争风险
投资评级
- 投资评级：增持（维持）
- 评级说明：预计相对强于市场表现5%~20%
其他信息
- 本报告由开源证券研究所发布，分析师诸海滨。
- 本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
- 本报告仅供开源证券客户使用，不构成投资建议。
- 投资者应自行承担投资风险，本报告不承担任何责任。
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