> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 易实精密（920221.BJ）投资总结 ## 核心内容 易实精密（920221.BJ）是一家专注于汽车零部件及新型电子元器件研发、生产与销售的公司，近年来积极布局全球化战略与新兴领域，如光通信、医疗等，以增强其核心竞争力与持续盈利能力。公司拟通过收购张家港恒进机电有限公司（由株式会社 BMC 持有）来完善产品矩阵，优化业务结构，推动整体业绩增长。 ## 主要观点 - **全球化战略推进**：公司已设立海外主体ECMARK和ECPG，计划在欧洲实现产品本土化供应，并通过ECPG进一步拓展德国及欧洲市场。 - **产品矩阵完善**：拟收购恒进机电将丰富公司汽车电子装置及新型电子元器件产品线，有助于提升市场竞争力。 - **新兴领域突破**：公司在光通信、医疗等领域已取得技术突破，相关零件已完成交样，预计2026年内将进入量产。 - **境内子公司布局**：公司设立多个境内子公司，如金易智行科技（南通）、易实弹簧科技（南通）、易实精密科技（苏州），以加强在新能源汽车、自动驾驶及精密弹簧件等领域的业务拓展。 - **盈利预测乐观**：公司2026–2028年归母净利润预计分别为0.67/0.76/0.87亿元，对应PE分别为24/21/19倍，显示公司未来盈利增长空间较大。 ## 关键信息 ### 交易与收购 - 公司拟向株式会社 BMC 收购张家港恒进机电 100% 股权，交易预计构成重大资产重组，但不构成重组上市和关联交易。 - 恒进机电成立于2006年，主营业务包括汽车电子装置和新型电子元器件。 ### 市场表现 - 2026年7月10日收盘价为13.75元，年内最高价为26.12元，最低价为12.36元。 - 公司总市值为1631.44百万元，流通市值为849.27百万元。 - 2026年1-5月汽车零部件出口金额同比增长5.2%，5月出口金额达86.8亿美元。 ### 全球化布局 - **ECMARK**：2025年在斯洛文尼亚设立，2026年设备陆续到厂，部分产品已完成交样，预计下半年进入量产。 - **ECPG**：由易实集团购买德国PTS公司100%股权更名而来，拟在德国开展金属零件的本土化研发、生产与销售，并作为欧洲扩张业务的载体和收购主体。 ### 境内子公司拓展 - **金易智行科技（南通）**：布局新能源汽车与自动驾驶产业链，聚焦铝合金车载摄像头壳体。 - **易实弹簧科技（南通）**：与德国Springtec集团合资，开展精密弹簧件业务。 - **易实精密科技（苏州）**：聚焦锌合金压铸技术，初期产品面向汽车连接器领域，未来有望拓展至其他领域。 ### 财务预测与估值 | 项目 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |----------------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入（百万元） | 349 | 393 | 440 | 495 | | 归母净利润（百万元） | 58 | 67 | 76 | 87 | | 每股收益（元/股） | 0.49 | 0.57 | 0.64 | 0.73 | | P/E（倍） | 28.13 | 24.20 | 21.41 | 18.86 | ### 财务比率分析 | 指标 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|-------|-------|-------|-------| | 营收增长率 | 8.74% | 12.34%| 12.19%| 12.28%| | 归母净利润增长率 | 7.21% | 16.24%| 13.04%| 13.50%| | 毛利率 | 30.51%| 30.58%| 30.61%| 30.64%| | 净利率 | 16.85%| 17.51%| 17.64%| 17.83%| | ROE（%） | 13.88%| 14.49%| 14.70%| 14.94%| | P/B（倍） | 3.90 | 3.51 | 3.15 | 2.82 | | P/S（倍） | 4.67 | 4.16 | 3.70 | 3.30 | | EV/EBITDA（倍） | 21 | 15 | 14 | 12 | ## 风险提示 - 产品价格年降风险 - 原材料价格波动风险 - 出口业务风险 ## 投资评级 - **投资评级**：增持（维持） - **评级依据**：公司未来有望依托“技术+产能+全球化”优势，实现营收与利润的高质量增长。 ## 总结 易实精密正通过并购与境内子公司布局，加速全球化战略落地与新兴赛道拓展。公司在汽车零部件领域表现稳健，同时在光通信、医疗等新兴领域取得突破，未来成长空间广阔。财务预测显示公司盈利能力和估值水平持续优化，具备长期投资价值。