> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 易实精密 (920221.BJ) 总结 ## 核心内容概述 易实精密（920221.BJ）是一家专注于新能源汽车零部件研发与制造的企业，近年来在研发创新、海外布局及产业链延伸方面取得了显著进展。公司持续加强技术积累与产品开发，同时通过设立子公司和并购等方式拓展海外市场，为公司未来发展注入新动力。当前，公司被北交所研究团队评为“增持”，并维持该评级。 ## 主要观点 - **业绩表现**： 2025年公司实现营业收入3.49亿元，同比增长8.74%；归母净利润5800.13万元，同比增长7.21%。2026年一季度营业收入为0.84亿元，同比增长5.01%；归母净利润为1528.15万元，同比增长1.61%。 - 2026-2028年盈利预测下调，预计归母净利润分别为0.64亿元、0.75亿元、0.84亿元，对应EPS分别为0.55元、0.65元、0.72元，当前股价对应P/E分别为27.6倍、23.7倍、21.1倍。 - **业务结构**： 新能源汽车零部件业务成为公司主要收入来源，2025年收入达1.50亿元，占总营收43.03%，同比增长13.80%。 公司在2025年完成多款新能源产品研发，包括ABS控制器热熔丝、空气悬架控制模块用气阀套、新一代800V高压充电系统一体化连接端子等。 - **研发能力**： 2025年研发费用为1633.04万元，同比增长7.05%；新增专利11项，其中发明专利2项，累计发明专利达19项。截至2025年底，公司拥有各类专利100项。 - **海外布局与子公司设立**： 公司通过设立多个子公司和并购德国PTS公司（100%股权）等方式，积极拓展海外市场，强化产业链布局。斯洛文尼亚工厂是其海外战略的重点，与奥地利马克合作良好，已承接客户订单。马克表面处理公司第一条电镀生产线通过客户验证，第二条设备已购置到位。 - **财务状况**： - 营业收入增速呈波动趋势，2026年预计同比增长11.9%，2027年增长16.4%，2028年增长8.1%。 - 归母净利润增速逐步提升，2026年预计增长10.7%，2027年增长16.6%，2028年增长12.0%。 - 毛利率保持稳定，2025年为30.5%，预计2028年回升至30.1%。 - 净利率略有下降，但2028年预计回升至17.0%。 - ROE维持在13.3%左右，显示公司盈利能力稳定。 - 资产负债率逐年下降，2028年预计降至13.5%。 - 现金流状况良好，2028年经营活动现金流预计为133百万元，每股经营现金流为1.14元。 ## 关键信息 ### 财务摘要 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 321 | 349 | 391 | 455 | 492 | | 归母净利润(百万元)| 54 | 58 | 64 | 75 | 84 | | EPS(元) | 0.47 | 0.50 | 0.55 | 0.65 | 0.72 | | P/E(倍) | 32.7 | 30.5 | 27.6 | 23.7 | 21.1 | | P/B(倍) | 4.4 | 4.2 | 3.7 | 3.3 | 3.0 | | EV/EBITDA | 21.4 | 19.1 | 17.5 | 14.8 | 12.6 | ### 财务预测摘要 | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------------|------|------|------|------|------| | 流动资产(百万元) | 274 | 282 | 305 | 390 | 461 | | 现金(百万元) | 70 | 77 | 88 | 162 | 271 | | 应收账款(百万元) | 98 | 116 | 83 | 119 | 77 | | 存货(百万元) | 65 | 73 | 86 | 74 | 79 | | 资产总计(百万元) | 523 | 587 | 624 | 694 | 743 | | 流动负债(百万元) | 101 | 122 | 94 | 107 | 92 | | 负债合计(百万元) | 108 | 130 | 102 | 115 | 100 | | 归属母公司股东权益(百万元)| 399 | 418 | 482 | 538 | 600 | ### 风险提示 - 技术迭代风险 - 下游行业较为集中的风险 - 市场竞争风险 ## 总结 易实精密在2025年表现出稳健增长态势，新能源汽车零部件业务成为其核心增长点。公司通过设立子公司、并购及海外工厂建设等方式，加快国际化进程，同时加强研发投入，提升技术壁垒与产品竞争力。尽管行业竞争加剧，公司仍被维持“增持”评级，未来三年盈利预测显示其具备持续增长潜力。财务指标显示公司盈利能力和现金流状况良好，估值逐步下降，反映市场对其未来业绩的乐观预期。