20260508-开源证券-易实精密-920221.BJ-北交所信息更新_绘制成长蓝图_深耕新能源车基本盘_出海与产业链延伸打造第二曲线_4页_723kb

易实精密 (920221.BJ) 总结

核心内容概述

易实精密（920221.BJ）是一家专注于新能源汽车零部件研发与制造的企业，近年来在研发创新、海外布局及产业链延伸方面取得了显著进展。公司持续加强技术积累与产品开发，同时通过设立子公司和并购等方式拓展海外市场，为公司未来发展注入新动力。当前，公司被北交所研究团队评为“增持”，并维持该评级。

主要观点

• 业绩表现：
  2025年公司实现营业收入3.49亿元，同比增长8.74%；归母净利润5800.13万元，同比增长7.21%。2026年一季度营业收入为0.84亿元，同比增长5.01%；归母净利润为1528.15万元，同比增长1.61%。

  • 2026-2028年盈利预测下调，预计归母净利润分别为0.64亿元、0.75亿元、0.84亿元，对应EPS分别为0.55元、0.65元、0.72元，当前股价对应P/E分别为27.6倍、23.7倍、21.1倍。

• 业务结构：
  新能源汽车零部件业务成为公司主要收入来源，2025年收入达1.50亿元，占总营收43.03%，同比增长13.80%。
  公司在2025年完成多款新能源产品研发，包括ABS控制器热熔丝、空气悬架控制模块用气阀套、新一代800V高压充电系统一体化连接端子等。

• 研发能力：
  2025年研发费用为1633.04万元，同比增长7.05%；新增专利11项，其中发明专利2项，累计发明专利达19项。截至2025年底，公司拥有各类专利100项。

• 海外布局与子公司设立：
  公司通过设立多个子公司和并购德国PTS公司（100%股权）等方式，积极拓展海外市场，强化产业链布局。斯洛文尼亚工厂是其海外战略的重点，与奥地利马克合作良好，已承接客户订单。马克表面处理公司第一条电镀生产线通过客户验证，第二条设备已购置到位。

• 财务状况：

  • 营业收入增速呈波动趋势，2026年预计同比增长11.9%，2027年增长16.4%，2028年增长8.1%。
  • 归母净利润增速逐步提升，2026年预计增长10.7%，2027年增长16.6%，2028年增长12.0%。
  • 毛利率保持稳定，2025年为30.5%，预计2028年回升至30.1%。
  • 净利率略有下降，但2028年预计回升至17.0%。
  • ROE维持在13.3%左右，显示公司盈利能力稳定。
  • 资产负债率逐年下降，2028年预计降至13.5%。
  • 现金流状况良好，2028年经营活动现金流预计为133百万元，每股经营现金流为1.14元。

关键信息

财务摘要

财务预测摘要

风险提示

• 技术迭代风险
• 下游行业较为集中的风险
• 市场竞争风险

总结

易实精密在2025年表现出稳健增长态势，新能源汽车零部件业务成为其核心增长点。公司通过设立子公司、并购及海外工厂建设等方式，加快国际化进程，同时加强研发投入，提升技术壁垒与产品竞争力。尽管行业竞争加剧，公司仍被维持“增持”评级，未来三年盈利预测显示其具备持续增长潜力。财务指标显示公司盈利能力和现金流状况良好，估值逐步下降，反映市场对其未来业绩的乐观预期。