> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 易实精密：海外布局加速，业绩稳步增长 ## 核心内容概述 易实精密（920221.BJ）于2025年发布了业绩快报，预计全年实现营业收入3.52亿元，同比增长9.50%；归母净利润5988.71万元，同比增长10.70%；扣非净利润5780.02万元，同比增长12.42%。公司积极拓展海外市场，设立与增资子公司，以加强全球竞争力。分析师诸海滨认为，公司与多个海外头部企业成立子公司，有助于提升其国际市场份额，维持“增持”评级。 ## 主要观点 - **业绩增长稳健**：2025年公司营收和净利润均实现同比增长，其中归母净利润增速略高于营收增速，显示盈利能力增强。 - **海外布局深化**：公司通过设立子公司、增资及收购等方式，进一步推进海外战略，尤其关注斯洛文尼亚工厂的建设与运营。 - **行业环境向好**：2025年中国汽车产销量再创新高，新能源汽车成为市场主导力量，汽车出口也实现显著增长，为公司发展提供良好外部环境。 - **盈利预测下调**：由于行业竞争加剧，分析师下调了2025-2027年的盈利预测，但公司仍具备良好的成长潜力。 ## 关键信息 ### 营收与利润预测 - **2025年营收**：3.52亿元，同比增长9.50% - **2025年归母净利润**：5988.71万元，同比增长10.70% - **2025年扣非净利润**：5780.02万元，同比增长12.42% - **2025-2027年归母净利润预测**：0.60亿元（原0.65）/0.72亿元（原0.90）/0.85亿元（原1.08） - **EPS预测**：0.52元 / 0.62元 / 0.74元 ### 估值指标 - **2025年P/E**：31.7倍 - **2025年P/B**：4.5倍 - **2025年EV/EBITDA**：21.5倍 ### 海外布局详情 1. **斯洛文尼亚工厂**：公司与奥地利马克合资设立，已完成验厂，预计2025Q4开始小批量供货。 2. **马克表面处理公司**：已建设第一条电镀生产线并完成客户验证，第二条生产线设备已购置到位。 3. **收购PTS Präzisionsteile GmbH**：公司全资子公司易实集团收购该企业100%股权，并将其更名为ECPrecision（Germany）GmbH，同时计划对其全资子公司增加投资总额，不超过790万欧元。 ### 财务摘要 | 指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 276 | 321 | 352 | 427 | 522 | | 归母净利润(百万元) | 52 | 54 | 60 | 72 | 85 | | 毛利率(%) | 31.7 | 30.4 | 29.0 | 28.5 | 28.3 | | 净利率(%) | 18.7 | 16.8 | 17.2 | 16.8 | 16.3 | | ROE(%) | 14.0 | 13.3 | 14.2 | 14.9 | 15.7 | | EPS(元) | 0.44 | 0.47 | 0.52 | 0.62 | 0.74 | | P/E(倍) | 37.2 | 35.4 | 31.7 | 26.6 | 22.4 | | P/B(倍) | 5.3 | 4.8 | 4.5 | 4.0 | 3.6 | ### 财务预测摘要 #### 资产负债表（百万元） | 指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | |------|------|------|------|------|------| | 流动资产 | 295 | 274 | 259 | 349 | 397 | | 现金 | 53 | 70 | 59 | 107 | 160 | | 应收票据及应收账款 | 90 | 98 | 80 | 110 | 99 | | 其他应收款 | 3 | 2 | 3 | 2 | 3 | | 预付账款 | 3 | 7 | 0 | 8 | 1 | | 存货 | 72 | 65 | 80 | 73 | 94 | | 其他流动资产 | 74 | 33 | 38 | 48 | 40 | | 非流动资产 | 187 | 249 | 268 | 264 | 264 | | 资产总计 | 482 | 523 | 528 | 613 | 661 | #### 利润表（百万元） | 指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入 | 276 | 321 | 352 | 427 | 522 | | 营业成本 | 188 | 224 | 250 | 305 | 375 | | 营业利润 | 56 | 62 | 69 | 82 | 98 | | 归属母公司净利润 | 52 | 54 | 60 | 72 | 85 | | EBITDA | 76 | 80 | 87 | 101 | 117 | #### 现金流量表（百万元） | 指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | |------|------|------|------|------|------| | 经营活动现金流 | 82 | 58 | 68 | 98 | 90 | | 投资活动现金流 | -143 | -11 | -39 | -24 | -10 | | 筹资活动现金流 | 79 | -30 | -40 | -25 | -27 | | 现金净增加额 | 18 | 17 | -11 | 49 | 52 | #### 主要财务比率 | 指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入增长率(%) | 18.8 | 16.6 | 9.5 | 21.4 | 22.3 | | 归属母公司净利润增长率(%) | 36.2 | 5.0 | 11.7 | 19.1 | 18.6 | | 毛利率(%) | 31.7 | 30.4 | 29.0 | 28.5 | 28.3 | | 净利率(%) | 18.7 | 16.8 | 17.2 | 16.8 | 16.3 | | ROE(%) | 14.0 | 13.3 | 14.2 | 14.9 | 15.7 | | ROIC(%) | 13.2 | 12.9 | 13.9 | 14.8 | 15.6 | | 资产负债率(%) | 21.7 | 20.5 | 16.8 | 19.4 | 15.9 | | 净负债比率(%) | -4.1 | -10.0 | -7.6 | -17.3 | -25.2 | | 流动比率 | 3.0 | 2.7 | 3.2 | 3.1 | 4.1 | | 速动比率 | 2.2 | 2.0 | 2.2 | 2.4 | 3.1 | | 每股收益(最新摊薄) | 0.44 | 0.47 | 0.52 | 0.62 | 0.74 | | 每股经营现金流(最新摊薄) | 0.70 | 0.50 | 0.58 | 0.84 | 0.77 | | 每股净资产(最新摊薄) | 3.14 | 3.44 | 3.63 | 4.08 | 4.60 | ## 总结 易实精密在2025年展现出稳健的业绩增长，营收与净利润均实现同比增长。公司通过设立与增资海外子公司，积极拓展国际市场，尤其在斯洛文尼亚和德国市场取得进展。尽管行业竞争加剧，公司仍被看好，维持“增持”评级。财务数据显示公司运营效率提升，资产结构优化，估值指标逐步下降，反映市场对其未来增长的信心。