20260727-万联证券-轻工制造行业快评报告_1-6月消费品制造业利润延续分化_纺织业_造纸业利润增速扩大_2页_436kb

报告摘要

消费品制造业利润分化分析报告（2026年1-6月）

核心内容

2026年1-6月，全国规模以上工业企业利润总额实现39,479.9亿元，同比增长18.7%，较1-5月增速小幅回落0.1个百分点。6月单月利润同比增长15.1%。从收入端来看，1-6月工业企业营业收入同比增长6.5%，较1-5月加快1.0个百分点，显示工业生产活动持续活跃。

消费品制造业利润表现分化，4个行业实现利润正增长，其余9个行业利润下滑。其中，纺织业、造纸和纸制品业利润增速明显扩大，分别达到16.6%和27.5%。烟草制品业和家具制造业利润降幅收窄，分别为-0.4%和-52.7%。然而，纺织服装、服饰业利润降幅扩大至-28.0%，文娱用品制造业利润降幅也扩大至-13.8%。

主要观点

利润增长与分化：整体工业企业利润保持较快增长，但消费品制造业内部利润分化加剧，部分行业表现亮眼，而另一些行业则面临较大压力。
行业表现亮点：
- 纺织业：利润增速从11.7%提升至16.6%，增幅扩大4.9个百分点，成为增长最快行业之一。
- 造纸业：利润增速从23.5%提升至27.5%，增幅扩大4.0个百分点。
- 烟草业：利润降幅从-5.3%收窄至-0.4%，降幅缩小4.9个百分点。
- 家具制造业：利润降幅从-58.4%收窄至-52.7%，降幅缩小5.7个百分点。
行业压力：
- 纺织服装、服饰业：利润降幅扩大至-28.0%，显示该细分行业仍面临较大挑战。
- 化学纤维制造业：利润增速从136.9%回落至102.0%，增速下降34.9个百分点。
- 文教、工美、体育和娱乐用品制造业：利润降幅扩大至-13.8%，显示该板块盈利能力承压。

关键信息

利润结构改善：1-6月消费品制造业利润结构有所改善，部分行业利润增速扩大，降幅收窄。
投资建议：
- 关注商贸零售：在消费分级背景下，情绪消费赛道如潮玩、古法金、国货美妆表现景气。
  - 潮玩龙头：具备全产业链布局、IP资源丰富、渠道广泛的公司。
  - 黄金珠宝企业：注重产品设计、运营能力强、品牌势能高、高分红属性的公司。
  - 国货化妆品企业：强研发、产品力和营销能力突出的公司。
- 关注运动服饰：政策支持、健康意识提升和赛事经济等多重因素推动需求增长，建议关注功能性服饰企业和上游制造龙头。
风险提示：
- 经济复苏不及预期；
- 贸易摩擦加剧；
- 政策力度不及预期。

投资评级

行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅10%以上）。
公司投资评级：
- 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
- 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
- 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
- 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。