20230319-华泰期货-锌铝周报_关注宏观情绪对价格的干扰_锌铝弱势运行_8页_787kb

金属市场分析总结：锌与铝

核心内容

本报告由华泰期货研究院新能源&有色组发布，分析了近期锌与铝市场的运行情况，重点探讨了宏观情绪对价格的影响，以及供需变化对市场走势的制约。

锌市场分析

主要观点

• 价格走势：近期锌价偏弱震荡，伦锌价格较上周上涨0.83%至2933.0美元/吨，而沪锌主力下跌2.1%至22390元/吨。
• 供应情况：
  • 锌精矿进口加工费维持在230-250美元/干吨，均价240美元/干吨，较上周下调10美元/干吨。
  • 国产锌精矿加工费运行在5200-5700元/金属吨之间，均价5460元/金属吨，较上周下调90元/金属吨。
  • 海外矿端供给不稳定，叠加能源成本压力减小，冶炼厂复产预期增强，进口矿流入减少。
  • 国内部分矿山因政策原因推迟复工复产，整体产量有限。
  • 炼厂库存相对充裕，原料储备平均1个月左右，冶炼利润仍处于高位，生产积极性较强。
• 需求情况：
  • 镀锌板现货出货尚可，库存压力不大。
  • 锌合金企业受限电环保政策影响，开工率整体回落。
  • 氧化锌行业开工率有所提升，主要受终端汽车产业回暖带动。
• 库存情况：
  • 国内锌锭库存16.94万吨，较前一周减少1.33万吨。
  • LME锌库存较前一周减少725吨至37725吨。
• 策略建议：单边中性，套利中性。
• 主要风险：
  1. 流动性收紧快于预期。
  2. 消费不及预期。
  3. 海外能源危机情况。

铝市场分析

主要观点

• 价格走势：伦铝价格较上周下跌1.24%至2278.0美元/吨，沪铝主力下跌0.19%至18230.0元/吨。
• 供应情况：
  • 四川、内蒙古地区有复产及新投产计划，但增产速度较慢。
  • 国产氧化铝价格小幅下跌，开工率81.79%，山西地区开工有所增加，其他地区变动有限。
• 成本情况：
  • 氧化铝价格下跌，预焙阳极价格稳定，动力煤价格偏弱，电解铝理论成本小幅下行。
• 需求情况：
  • 铝板带、铝箔及建筑型材进入旺季，订单回暖，预计短期开工率上升。
  • 西南地区供应仍不稳定，对价格形成一定支撑。
• 库存情况：
  • 国内电解铝社会库存121.1万吨，较前一周减少5.60万吨。
  • LME铝库存较前一周增加3975吨至552350吨。
• 策略建议：单边谨慎偏多，套利中性。
• 主要风险：
  1. 流动性收紧快于预期。
  2. 消费不及预期。
  3. 海外能源危机情况。

关键信息汇总

供需动态

成本与库存

市场情绪与策略

图表说明

• 图1：LME锌升贴水（美元/吨）
• 图2：LME铝升贴水（美元/吨）
• 图3：SHFE锌基差（元/吨）
• 图4：SHFE铝基差（元/吨）
• 图5：LME锌库存（吨）
• 图6：LME铝库存（吨）
• 图7：LME锌库存季节性（吨）
• 图8：LME铝库存季节性（吨）
• 图9：上海交易所锌库存（吨）
• 图10：上海交易所铝库存（吨）
• 图11：锌社会库存季节性（万吨）
• 图12：铝社会库存季节性（万吨）
• 图13：锌进口盈亏（元/吨）
• 图14：铝进口盈亏（元/吨）

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