20181130-东方金诚-_几家抬_扶持民营经济_市场风险偏好有所修复_2页_267kb

“几家抬”扶持民营经济：政策导向与市场影响分析

核心内容

在当前金融监管趋严、经济结构转型及外部环境不确定性上升的背景下，部分金融机构风险偏好下降，导致民营企业和小微企业融资渠道收窄、信用风险释放及市场波动性增加。为应对这一局面，金融、财政等相关部门出台了一系列扶持政策，旨在通过多维度措施改善民营企业和小微企业的融资环境和经营条件，修复市场风险偏好。

主要观点

• 政策目标：缓解民营企业和小微企业面临的流动性风险和融资成本压力，防止金融风险与企业经营风险相互强化。
• 金融支持措施：
  • 国务院常务会议要求主要商业银行在四季度新发放小微企业贷款平均利率比一季度下降1个百分点。
  • 保守估计四季度小微企业贷款规模约为5.7万亿元，年减负约570亿元。
  • 监管层强调整治不合理抽贷断贷、清理融资附加费用、查处存贷挂钩等行为。
• 政策效果：
  • 降低融资成本，增强企业资金流动性。
  • 优化融资流程，提升融资效率。
• 政策导向澄清：
  • “一二五”目标为方向性指标，非硬性考核要求。
  • 不要求银行牺牲风险防控标准来实现目标，避免“大水漫灌”式放贷。
• 政策背景：
  • 当前“宽货币”向“宽信用”传导受阻，需通过直接手段推动资金流向实体经济。
  • 央行已采取多项措施，如扩大MLF抵押品范围、推出民营企业债券融资支持工具等，以实现“精准滴灌”。
• 未来预期：
  • 减税降费政策将进一步减轻企业税费负担。
  • 竞争环境与产权保护持续改善，政策共振效果将逐步显现。
  • 信用债市场利差收窄，股市风险偏好修复，显示市场信心有所回升。

关键信息

• 小微企业贷款规模与利率：截至2018年6月，小微企业贷款余额为32.4万亿元；四季度预计新增贷款规模约5.7万亿元，利率下降1个百分点。
• 政策工具：包括金融定向支持、税费减免、经营环境优化等。
• 风险偏好修复：信用债市场利差收窄，股市逐步摆脱单边下行趋势。
• 政策特征：“几家抬”意味着多部门协同发力，形成政策合力，提升政策效果。
• 政策澄清：强调“一二五”目标为引导性，不构成强制性要求，避免过度放贷风险。

总结

此次政策组合拳体现了监管层对民营经济和小微企业的高度重视，通过金融、财政、监管等多方面的协同支持，旨在缓解融资难题，降低企业成本，改善经营环境。政策的实施不仅有助于稳定市场信心，还为经济结构转型提供了重要支撑。未来随着更多配套政策的落地，民营经济和小微企业有望迎来更健康的融资环境和更稳定的市场预期。