> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 风险偏好有所降温，股指震荡整理 # 核心观点 今日各股指均震荡整理。全市场成交额29113亿元，较上日成交额缩量10754亿元。今日股市成交金额明显缩量，说明投资者已经意识到监管层降杠杆、控风险的政策意图，投资者风险偏好有所降温。由于今年以来部分股票的估值端提升较为明显，而业绩端修复程度并不强烈，因此获利资金存在“高低切换”的需求，表现为震荡整固行情。不过拉长周期来看，政策面利好预期的持续发酵，以及增量资金持续净流入股市的趋势不变，股指中长期上行的逻辑较为牢靠，只是短线节奏存在不确定性，股市日内波动将有所加剧。总的来说，预计短期内股指震荡偏强运行。 期权方面，由于股指中长期上行的逻辑较为牢靠，可以牛市价差的思路对待。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：Z0014648 电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 # 1 期权指标 2026年01月15日，50ETF跌 $0.22\%$ ，收于3.180；300ETF(上交所)涨 $0.18\%$ ，收于4.875；300ETF(深交所)涨 $0.06\%$ ，收于4.948；沪深300指数涨 $0.20\%$ ，收于4751.43；中证1000指数跌 $0.20\%$ ，收于8240.78；500ETF(上交所)跌 $0.31\%$ ，收于8.339；500ETF(深交所)跌 $0.09\%$ ，收于3.299；创业板ETF涨 $0.60\%$ ，收于3.352；深证100ETF涨 $0.77\%$ ，收于3.543；上证50指数跌 $0.21\%$ ，收于3105.58；科创50ETF跌 $0.38\%$ ，收于1.57；易方达科创50ETF跌 $0.52\%$ ，收于1.52。 上证50ETF期权成交量PCR为87.37，上一交易日成交量PCR为76.63；持仓量PCR为87.19，上一交易日持仓量PCR为92.61。上交所300ETF期权成交量PCR为82.18，上一交易日成交量PCR为83.49；持仓量PCR为91.27，上一交易日持仓量PCR为92.13。深交所300ETF期权成交量PCR为140.90，上一交易日成交量PCR为123.67；持仓量PCR为83.01，上一交易日持仓量PCR为84.05。沪深300指数期权成交量PCR为53.93，上一交易日成交量PCR为56.21；持仓量PCR为74.87，上一交易日持仓量PCR为75.13。中证1000指数期权成交量PCR为89.28，上一交易日成交量PCR为79.57；持仓量PCR为110.36，上一交易日持仓量PCR为112.41。上交所中证500ETF期权成交量PCR为102.31，上一交易日成交量PCR为85.50；持仓量PCR为131.07，上一交易日持仓量PCR为134.17。深交所中证500ETF期权成交量PCR为128.81，上一交易日成交量PCR为105.48；持仓量PCR为97.02，上一交易日持仓量PCR为90.90。创业板ETF期权成交量PCR为80.71，上一交易日成交量PCR为75.64；持仓量PCR为109.85，上一交易日持仓量PCR为111.55。深证100ETF期权成交量PCR为196.02，上一交易日成交量PCR为187.36；持仓量PCR为129.46，上一交易日持仓量PCR为134.03。上证50股指期权成交量PCR为52.30，上一交易日成交量PCR为50.27；持仓量PCR为65.27，上一交易日持仓量PCR为67.53。科创50ETF期权成交量PCR为115.76，上一交易日成交量PCR为94.12；持仓量PCR为95.21，上一交易日持仓量PCR为100.06。易方达科创50ETF期权成交量PCR为89.92，上一交易日成交量PCR为70.72；持仓量PCR为91.64，上一交易日持仓量PCR为97.72。 上证50ETF期权2026年01月平值期权隐含波动率为 $15.23\%$ ，标的30交易日历史波动率为 $11.95\%$ 。上交所300ETF期权2026年01月平值期权隐含波动率为 $16.32\%$ ，标的30交易日历史波动率为 $12.47\%$ 。深交所300ETF期权2026年01月平值期权隐含波动率为 $15.89\%$ ，标的30交易日历史波动率为 $12.49\%$ 。沪深300指数期权2026年02月平值期权隐含波动率为 $18.92\%$ ，标的30交易日历史波动率为 $12.36\%$ 。中证1000指数期权2026年02月平值期权隐含波动率为 $24.85\%$ ，标的30交易日历史波动率为 $17.59\%$ 。上交所中证500ETF期权2026年01月平值期权隐含波动率为 $26.62\%$ ，标的30交易日历史波动率为 $17.82\%$ 。深交所中证500ETF期权2026年01月平值期权隐含波动率为 $26.78\%$ ，标的30交易日历史波动率为 $17.77\%$ 。创业板ETF期权2026年01月平值期权隐含波动率为 $27.38\%$ ，标的30交易日历史波动率为 $23.21\%$ 。深证100ETF期权2026年01月平值期权隐含波动率为 $20.16\%$ ，标的30交易日历史波动率为 $16.47\%$ 。上证50股指期权2026年02月平值期权隐含波动率为 $16.49\%$ ，标的30交易日历史波动率为 11.75%。科创50ETF期权2026年01月平值期权隐含波动率为35.66%，标的30交易日历史波动率为25.86%。易方达科创50ETF期权2026年01月平值期权隐含波动率为35.97%，标的30交易日历史波动率为25.85%。 # 2 相关图表 # > 上证50ETF期权 图1 上证50ETF走势 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3 上证50ETF期权成交量PCR 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5上证50ETF期权隐含波动率曲线 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2上证50ETF期权波动率 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4上证50ETF持仓量PCR 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6上证50ETF期权各期限平值隐含波动率 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 > 上交所300ETF期权 图7 上交所300ETF走势 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图8上交所300ETF期权波动率 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图9 上交所300ETF期权成交量PCR 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图10 上交所300ETF持仓量PCR 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图11 上交所300ETF期权隐含波动率曲线 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图12 上交所300ETF期权各期限平值隐含波动率 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 深交所300ETF期权 图13 深交所300ETF走势 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图14 深交所300ETF期权波动率 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图15 深交所300ETF期权成交量PCR 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图16 深交所300ETF持仓量PCR 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图17 深交所300ETF期权隐含波动率曲线 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图18 深交所300ETF期权各期限平值隐含波动率 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 沪深300股指期权 图19 沪深300股指走势 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图20 沪深300股指期权波动率 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图21 沪深300股指期权成交量PCR 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图22沪深300股指指持仓量PCR 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图23 沪深300股指期权隐含波动率曲线 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图24 沪深300股指期权各期限平值隐含波动率 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 > 中证1000股指期权 图25 中证1000股指走势 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图27中证1000股指期权成交量PCR 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图29 中证1000股指期权隐含波动率曲线 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图26 中证1000股指期权波动率 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图28 中证1000股指持仓量PCR 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图30 中证1000股指期权各期限平值隐含波动率 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 > 上交所500ETF期权 图31 上交所500ETF走势 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图32 上交所500ETF期权波动率 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图33 上交所500ETF期权成交量PCR 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图34上交所500ETF持仓量PCR 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图35 上交所500ETF期权隐含波动率曲线 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图36 上交所500ETF期权各期限平值隐含波动率 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 深交所500ETF期权 图37深交所500ETF走势 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图38 深交所500ETF期权波动率 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图39 深交所500ETF期权成交量PCR 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图40深交所500ETF持仓量PCR 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图41 深交所500ETF期权隐含波动率曲线 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图42 深交所500ETF期权各期限平值隐含波动率 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 > 创业板ETF期权 图43 创业板ETF走势 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图44 创业板ETF期权波动率 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图45 创业板ETF期权成交量PCR 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图46 创业板ETF持仓量PCR 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图47 创业板ETF期权隐含波动率曲线 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图48 创业板ETF期权各期限平值隐含波动率 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 > 深证100ETF期权 图49 深证100ETF走势 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图50 深证100ETF期权波动率 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图51 深证100ETF期权成交量PCR 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图52 深证100ETF持仓量PCR 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图53 创业板ETF期权隐含波动率曲线 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图54 创业板ETF期权各期限平值隐含波动率 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 > 上证50股指期权 图55 上证50指数走势 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图56 上证50股指期权波动率 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图57 上证50股指期权成交量PCR 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图58上证50股指持仓量PCR 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图59 中证1000股指期权隐含波动率曲线 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图60 中证1000股指期权各期限平值隐含波动率 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 > 科创50ETF期权 图61科创50ETF走势 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图62科创50ETF期权波动率 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图63科创50ETF期权成交量PCR 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图64科创50ETF持仓量PCR 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图65科创50ETF期权隐含波动率曲线 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图66科创50ETF期权各期限平值隐含波动率 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 > 易方达科创50ETF期权 图67 易方达科创50ETF走势 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图68易方达科创50ETF期权波动率 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图69 易方达科创50ETF期权成交量PCR 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图70 易方达科创50ETF持仓量PCR 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图71 易方达科创50ETF期权隐含波动率曲线 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图72 易方达科创50ETF期权各平值隐含波动率 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 # 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