2018年12月股市发展环境展望：政策扶持民营经济，市场制度改革深化-20181130-申万宏源-13页

2018年11月30日股市发展环境总结

核心内容

2018年11月30日的股市发展环境展望分析了国内外经济形势与政策动向，重点围绕美联储加息周期、欧洲经济不确定性、国内经济数据与政策扶持民营经济、科创板设立及市场制度改革等核心内容展开。

主要观点

国际环境

• 美联储加息接近尾声：美国10月经济数据分化，劳动力市场和消费强劲，但制造业景气下降。美联储主席鲍威尔暗示加息周期或接近尾声，市场预期未来加息步伐将放缓。
• 欧元区经济复苏放缓：欧元区三季度GDP增速显著下滑，核心国家如德国、法国、意大利增速全面恶化。11月PMI指数继续走弱，显示四季度经济仍面临压力。
• 英国脱欧与意大利预算争端：英国脱欧协议草案通过，但议会内部存在较大分歧；意大利预算方案再次被欧盟否决，可能面临金融制裁，欧洲整体不确定性仍存。

国内经济

• 经济数据好坏参半：10月投资小幅回暖，基建投资企稳，工业产出改善，但社零数据继续恶化，消费和投资仍偏弱，经济下行压力较大。
• 融资活动放缓：新增社融大幅下降，表外融资继续少增，社融存量同比增幅下降0.4个百分点，显示融资环境整体偏紧。
• 政策扶持民营经济：11月货币政策与财政政策均加大对民营企业的支持，央行在货币政策执行报告中多次提及对民营企业的结构性支持政策，银保监会提出对民营企业贷款占比目标，财政部出台税收优惠政策鼓励科技企业孵化。

市场制度改革

• 科创板设立及注册制试点：设立科创板并试点注册制是资本市场发行制度创新的重要举措，旨在提高直接融资比重、为新经济企业创造更多融资选择、为券商和创投带来增量业务机会。
• 监管政策深化：近期监管层推动上市公司回购及并购重组松绑，以制度层面化解上市公司经营困境，促进股市健康发展。同时，出台《关于完善系统重要性金融机构监管的指导意见》，强调对系统性金融风险的防控。

关键信息

资金与政策

• 资金供给：增速放缓，社融存量同比增幅下降0.4个百分点。
• 货币政策：保持适度宽松，对民营企业和小微企业进行结构性支持。
• 财政政策：对科技企业孵化器、大学科技园和众创空间提供税收优惠，鼓励企业创新。

科创板进展

• 设立时间：2018年11月5日，习近平主席在进口博览会提出设立科创板。
• 制度设计：将试点注册制，借鉴国际经验，强化信息披露，完善监管机制。
• 政策支持：多个省份出台奖励政策，鼓励企业赴科创板上市。

金融机构支持

• 资管计划规模：截至11月25日，券商通过自有资金设立的资管规模已达710亿元，显示出对民营企业的支持力度加大。
• 具体措施：多家券商发起设立纾困基金或资管计划，如国信证券、银河证券、国泰君安等。

数据与图表

• 图1：美国非农就业增长强劲，时薪增速上升。
• 图2：美国制造业与非制造业ISM指数均回落。
• 图3：欧元区三季度GDP增速下降。
• 图4：欧元区11月PMI指数恶化。
• 图5：消费走弱，通胀抬头。
• 图6：投资小幅回暖，基建企稳。
• 图7：10月社融增量大幅下降。
• 图8：货币供应增速再次走弱。
• 图9：央行货币政策执行报告对民企支持提升。
• 图10：A股上市公司回购笔数及规模上升。

表格摘要

• 表1：2018年12月股市发展环境主要因素预测，涵盖市场政策、宏观调控、国内经济、国际环境。
• 表2：英国脱欧草案主要内容，包括脱欧费用、过渡期安排、市场准入等。
• 表3：意大利财政争端时间线，包括预算方案提交、欧盟否决、可能的金融制裁等。
• 表4：证券行业支持民企发展资管计划进展，涉及多家券商及具体资金规模。
• 表5：近期科创板相关探讨梳理，涵盖设立时间、政策支持、推荐企业标准等。
• 表6：并购重组松绑政策梳理，包括审核机制优化、缩短重组上市间隔期等。

证券分析师信息

• 分析师：龚芳（A0230514080010），联系方式：gongfang@swsresearch.com。
• 研究支持：袁宇泽（A0230118070007），联系方式：yuanyz@swsresearch.com。
• 联系人：袁宇泽，电话：(8621)23297220。

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