20220710-财通证券-A股策略专题_大金融回归_14页_1mb

文档总结

核心内容

本报告由分析师李美岑撰写，主要分析当前中国股市的市场趋势、行业配置建议以及全球资金流动情况，重点推荐“大金融+大消费”作为投资主线，并指出当前市场具备积极投资机会。

主要观点

1. 市场回顾

   • 自2022年1月3日《轮到大金融了》开始，市场独树一帜推荐“大金融”（银行、地产），一季度房地产和银行涨幅居前。
   • 4月24日《关键决断一周》指出，市场处于底部区域，上证综指随后反弹近400点。
   • 当前市场处于“宽松预期回转”阶段，但不构成大风险，反而为加仓提供机会。

2. 大金融回归

   • 中国经济发展优于海外，人民币资产吸引力增强，人民币兑欧元、日元升至2015年以来新高。
   • 人民币及资产正在替代欧元、日元在全球的地位，体现“中国向上，海外向下”的趋势。
   • 市场流动性环境整体有利，基本面和盈利趋势明确，市场积极看好。
   • 重点关注“大金融”（银行、地产链），尤其是地产链中估值低位的银行和地产板块。

3. 大消费持续受益

   • 外资持续流入大消费类核心资产，如白酒、免税、医美、消费医疗、家电等。
   • 5月27日以来，陆股通净流入消费板块达372亿元，其中贵州茅台、伊利股份等个股净流入显著。
   • 大消费板块受益于经济复苏，外资回流推动市场表现优异。

4. 行业配置建议

   • “大金融+大消费”仍是当前市场的首选配置方向。
   • 短期可逢低增配银行和地产链，等待宽松预期一致后形成合力。
   • 长期可配置消费板块，尤其是受益于复苏的细分资产。

5. 本周中观景气分析

   • 汽车：当周日均销量达到近五年最高点，锂电上游价格回升，带动市场表现。
   • 必选消费：养殖、乳品等盈利能力修复，金针菇价格大幅上涨。
   • 大金融：证券、保险资产端向好，万得全A指数小幅反弹。
   • 地产链：装修建材盈利有望回升，管材、涂料价格回落。
   • 光伏链：上游价格指数上涨，下游价格未能传导，产业链博弈或加剧。

关键信息

• 市场预期：宽松预期回转只是“歇歇脚”，而非大风险，复苏进程仍是主要驱动力。
• 资金流动：6月外资净流入A股730亿，为陆股通开通以来单月第三大净流入。
• 基金发行：6月以来基金发行回暖，7月仅一周就新发125亿份，超过5月全月。
• 汇率趋势：人民币兑欧元、日元升至2015年以来高位，体现中国资产吸引力。
• 中观指标：汽车销量、消费板块盈利、大金融资产端等均表现积极，为市场提供投资参考。

风险提示

• 俄乌冲突升级
• 海外加息超预期
• 疫情扩散超预期

图表与数据

• 图1：2021年基金重仓股成交额占A股比例一度升至45%。
• 图2：2021年春节前与当下行业成交额、占A股比例、换手率对比。
• 图3：经济数据披露时间表，包括贸易数据、房地产销售价格、二季度GDP等。
• 图4：6月以来基金发行回暖趋势。
• 图5：明星基金经理产品发行情况。
• 图6：人民币兑日元、欧元回升至2015年以来高位。
• 图7：北向全年净流入接近2019年同期。
• 图8：北向净买入消费板块达372亿元。
• 图9：北向资金抢筹大消费核心资产。
• 图10：7月第1周中观周度组合回报率-0.27%，五月至今周胜率77.78%。
• 图11：高频数据视角下值得关注的行业基本面与市场表现。

结论

整体来看，当前市场处于积极配置阶段，建议投资者关注“大金融+大消费”主线，特别是受益于复苏的消费板块和流动性宽松下的金融板块。同时，需警惕全球不确定性因素，如地缘政治冲突、海外加息及疫情扩散。