20220504-财通证券-A股策略专题_左手大金融_右手大消费_12页_1mb

报告摘要

证券研究报告总结

核心内容

本报告由财通证券分析师李美岑、张日升、王源及联系人徐陈翼共同撰写，聚焦2022年一季度A股市场表现及未来投资展望。报告主要围绕“大金融”与“大消费”两大主线，分析了经济基本面、企业盈利、流动性变化及基金持仓等多维度信息，并对中观行业景气度进行跟踪。

主要观点

“大金融”与“大消费”是2022年投资胜负手
- 2022年1月3日起，报告持续推荐“大金融”（银行、地产），认为其看似防守，实则为最佳进攻策略。
- 一季度房地产和银行涨幅居前，基金持仓变化印证了该观点的正确性。
- 未来1-2个季度，A股有望迎来“诺曼底登陆”和“无限风光在险峰”的反攻时刻，建议关注“大金融”和“大消费”机会。
经济基本面与盈利周期
- 国内经济比较优势将回归，若下半年疫情好转、供应链恢复，国内经济将向上，海外则向下。
- 企业盈利下行周期为6-8个季度，预计二三季度为A股业绩底，四季度逐步改善。
流动性与海外市场影响
- 上半年市场流动性较差，主要由于美联储加息与公募基金发行承压，导致存量博弈。
- 若美联储未进一步“鹰派”操作，海外资金或回流中国市场。
- 美股波动对A股情绪有所扰动，但“政策底”夯实，市场整体向好。
基金持仓变化
- 电新、有色配置比例提升，但相比沪深300难以实现超额收益。
- 消费、科技、医药、新能源四大类基金加仓医药、家电、猪等板块。
- 科技类基金加仓CXO、生物制品，减仓消费电子；新能源类基金加仓电池及辅材，减仓锂钴、电解液；消费类基金加仓其他白酒，减仓茅五泸；医药类基金加仓中药、生物制品，减仓医疗服务与医疗器械。