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中原证券晨会总结（2017年12月11日）

核心内容概述

本次中原证券晨会聚焦于2018年中国经济政策走向、外贸数据表现及市场动态。会议指出，2018年经济工作将围绕“稳中求进”的总基调展开，重点推进供给侧改革、防范化解重大风险、精准脱贫和污染防治等三大攻坚战，同时强调提升经济效率和推动高质量发展。此外，会议还分析了近期外贸数据，并对次新股及海南板块进行了重点提示。

2018年经济政策走向

1. 总体基调

• 稳中求进：2018年经济政策将保持稳健，推动高质量发展。
• 提升效率：通过提高资本边际产出、劳动生产率和全要素生产率，实现经济增长方式的根本转变。

2. 重点领域

• 深化供给侧结构性改革：改善企业经营环境，提高资金周转率和盈利水平。
• 防范化解重大风险：稳定杠杆率增速，遏制银行同业间资金空转。
• 精准脱贫与污染防治：作为三大攻坚战的一部分，重点推进。
• 加快住房制度改革：房地产税落地预期上升，共有产权、租售同权等政策有望落实。
• 推进区域协调发展：加强区域经济政策协调，促进城乡一体化发展。

3. 金融政策

• 稳健货币政策：保持流动性适度充裕，推动长端利率中枢上行。
• 适度积极财政政策：边际收紧，缓解政府负债利息负担，加快地方债消化。
• 金融监管趋严：强化依法全面从严监管，防止监管套利，推动金融协同监管。

外贸数据点评

1. 前11个月数据

• 进出口总值：25.14万亿元，同比增长15.6%。
• 出口：13.85万亿元，增长11.6%。
• 进口：11.29万亿元，增长20.9%。
• 贸易顺差：2.56万亿元，同比收窄16.7%。

2. 11月数据

• 进出口总值：2.6万亿元，增长12.6%。
• 出口：1.43万亿元，增长10.3%。
• 进口：1.17万亿元，增长15.6%。
• 贸易顺差：2636亿元，同比收窄8.4%。

3. 数据特点

• 节日经济：欧美经济复苏带动消费，叠加圣诞节和春节，出口数据超预期。
• 价格因素：原油、天然气等大宗商品价格上涨，推动进口金额增长。
• 外贸先导指数：11月回升至41.8，预示短期出口改善。

4. 风险提示

• 美元加息预期走强：可能对出口产生压力。
• 年底经济下行压力：需警惕过快释放。
• 货币环境进一步收紧：影响市场流动性。

市场表现分析

1. 国内市场

• 主要指数表现：

  • 上证指数：3289.99，涨0.55%
  • 深证成指：10935.06，涨1.24%
  • 沪深300：4003.38，涨0.81%
  • 中证500：6203.14，涨1.1%
  • 创业板指：1792.16，涨0.85%
  • 上证50：2865.34，涨0.58%

• 行业表现：

  • 前五名：餐饮旅游（+2.5%）、商贸零售（+2.0%）、电子元器件（+1.9%）、家电（+1.9%）、食品饮料（+1.7%）。
  • 后五名：银行（-0.2%）、国防军工（+0.1%）、房地产（+0.2%）、建筑（+0.2%）、交通运输（+0.3%）。

2. 国际市场

• 欧美市场：

  • 道琼斯：24329.16，涨0.49%
  • 标普500：2651.50，涨0.55%
  • 纳斯达克：6840.08，涨0.4%
  • 德国DAX：13153.70，涨0.83%
  • 富时100：7393.96，涨1.0%

• 亚太市场：

  • 日经225：22811.08，涨1.39%
  • 恒生指数：28639.85，涨1.19%

3. 大宗商品

• 美元指数：93.92，涨0.15%
• COMEX黄金：1250.50，跌0.21%
• NYMEX原油：57.32，涨1.24%
• 铁矿石：521.00，涨0.0%
• 螺纹钢：4330.00，涨0.0%
• LME铜：6577.50，涨0.21%
• LME铝：2017.00，涨0.35%
• CBOT大豆：990.70，跌0.13%
• CBOT玉米：352.40，涨0.28%
• CBOT小麦：418.00，跌0.83%
• BDI指数：1702.00，涨1.37%

次新股与海南板块

1. 次新股表现

• 本周走势：次新股普跌，流通市值加权次新股下跌3.88%，算术平均次新股下跌4.79%。
• 成交量：次新股成交量均值为418.03亿元，环比下跌3.48%。
• 换手率：换手率为7.25%，环比上升1.8%。

2. 市场关注

• 次新股指数持续性：需关注下周次新股指数是否持续上涨，成交量是否放大。
• 开板次新股博弈机会：关注稀缺性高的个股。

3. 海南板块

• 政策支持：海南总体规划印发，提出增设高铁站、港口码头免税店，重点在免税领域。
• 投资建议：建议逢低布局海南板块及免税板块。

新股申购信息

风险提示

• 监管超预期：金融监管持续趋严，可能对市场产生较大影响。
• 系统性风险：需警惕市场系统性风险的扩散。
• IPO发行提速：IPO发行可能超预期，对市场流动性造成压力。

总结

2018年中国经济政策将以“稳中求进”为总基调，重点推进供给侧改革、防范金融风险、改善民生和推动高质量发展。外贸数据整体向好，但需警惕中长期贸易环境复杂化带来的不确定性。次新股市场短期承压，但海南板块因政策利好受到关注。市场整体呈现结构性分化，投资者需密切关注政策动向和市场变化，谨慎应对投资风险。