20231129-国金证券-阿里健康-00241.HK-业务板块稳健发展_再获大股东注资_4页_874kb

业绩简评

2023年11月28日，阿里健康披露2024财年中期业绩。截至2023年9月30日止六个月，实现收入12956亿元（同比增长127%），利润445亿元（同比增长1722%）。

经营分析

• 业务结构：医药自营业务收入11447亿元（+135%），占总收入约88%；医药电商收入1021亿元（+21%）；医疗健康及数字化服务收入488亿元（+164%）。
• 盈利能力提升：毛利率达221%（同比提升21个百分点），主要受益于精细化运营、数字化升级及经营效率优化；线上自营店会员数达7700万，同比增长21%；签约医生/药师/营养师超21万人。
• 平台规模：天猫健康服务超32万商家、6400万SKU，较去年增长超1600万SKU。

股东与战略变动

阿里健康与阿里巴巴集团签署协议，以13512亿港元获得阿里妈妈医疗健康类目营销权益，交易后阿里持股比例升至63.83%。

盈利预测与估值

• 2023-2025年预测收入分别为31656亿、36557亿、41528亿元，同比增长18%/15%/14%；净利润721亿、966亿、1214亿元，同比增长35%/34%/26%。
• 当前PE为87倍，维持“增持”评级，目标PE分别为65倍（24年）和52倍（25年）。

风险提示

政策变动风险、市场竞争加剧风险、处方外流进度延迟风险及医保限价风险。