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阿里健康2021年财务与业务分析总结

核心内容

阿里健康在2021财年实现了收入的快速增长，并首次扭亏为盈。公司全年收入达155亿元，同比增长61.7%。Non-GAAP净利润达到6.31亿元，同比增长198.5%。整体毛利率保持在23.3%，略有下降趋势，但公司通过优化成本结构，提升运营效率，实现利润改善。

主要财务指标

投资要点

• 收入增长显著：FY2021公司收入同比增长61.7%，主要得益于医药电商平台及自营业务的强劲表现。
• 利润扭亏为盈：公司实现净利润3.4亿元，首次扭亏；调整后净利润增长至6.31亿元，经调整净利率提升至4.1%。
• 费用率优化：履约费用率下降1个百分点至10.4%，行政费用率下降0.4个百分点至1.9%。
• 销售与研发费用上升：销售费用率上升0.4个百分点至7.9%，研发费用率上升0.1个百分点至2.7%。

分业务概况

• 医药自营：收入132.2亿元，同比增长62.5%，占比85.2%。药品收入占比64.8%，线上自营店年度活跃消费者达8100万。
• 医药电商平台：收入19.7亿元，同比增长67.9%，占比12.7%。平台商家数量增长至2.3万家。
• 医疗健康服务：收入2.8亿元，同比增长12.4%，占比1.8%。
• 数字基建业务：收入5293万元，同比增长34%，占比0.3%。该业务原为追溯及数字医疗，现更名为数字基建业务。

流量与用户增长

• 自营AAU达8100万，同比增长68.8%。
• 天猫医药平台AAU超2.8亿，同比增长47.3%。
• 支付宝医疗健康频道累计净活数超5.2亿。
• 天猫医药平台GMV达1232亿元，同比增长47.5%。

业务发展亮点

• 医鹿APP：月活用户持续增长，提供核酸检测预约、儿童苗接种等服务，覆盖全国180多个城市。
• 数字化服务：公司投资核心策略为数字化服务，与多家药企合作，提升用户体验，建立健康生态圈。
• 数字医疗平台：通过数字化手段，为用户提供优质服务，打造互联网医院，聚焦家庭医疗健康管理者。

投资建议

• 阿里健康作为医药电商板块头部企业，有望优先受益于互联网医疗行业的快速增长。
• 阿里系流量有助于低成本获客，数字基建业务为药品销售提供支持。
• 看好公司中长期增长空间。

风险提示

1. 行业政策风险
2. 市场竞争加剧
3. 宏观经济下行

分析师声明

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