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光大证券国债策略月报（2024年6月）总结

市场表现综述

5月份，债券市场在资金面平稳、地产政策积极及超长期特别国债落地等多重因素影响下，收益率曲线继续陡峭化。具体表现为：

• 短端国债收益率小幅下行，其中二年期收益率月环比下降105个基点至18%，国债期货主力合约如TS2409上涨1.7%。
• 长端国债收益率波动较大，十年期收益率下行1个基点至2.29%，三十年期收益率上行17个基点至2.56%。数据显示，资金分层现象有所缓和，DR001和DR007利率月度均值分别环比下行0个和3个基点至1.76%和1.85%。美债方面，10年期收益率月环比下行18个基点至4.51%，中美利差收窄至-222个基点。

政策动态

5月央行持续强调债券市场风险，并通过逆回购操作维持资金宽松。央行当月净投放逆回购1620亿元，余额达6140亿元，MLF和LPR报价保持不变（操作利率2.5%，LPR为3.45%和3.95%），显示货币政策稳定，预期年内至少降息一次未变。

债券供给

政府债供给放量，5月净发行13271亿元，其中国债净发行6922亿元，新增专项债4383亿元，累计发行进度达全年29.8%。预计6月国债净融资量约2600亿元，政府债净发行压力环比下降。

策略展望

面对6月市场，报告认为债市区间震荡格局难以打破，短端和长端利率均受政策支撑，收益率曲线可能维持陡峭化。同时需关注长债风险传导和资金面变化。

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