20240324-国投证券-华润三九-000999.SZ-主业CHC健康消费品平稳增长_昆药集团融合顺利_5页_834kb

报告摘要

核心业绩：2023年华润三九实现营业收入24739亿元，同比增长3683%，净利润2853亿元，同比增长1650%。Q4单季度净利润同比下滑929%，符合预期。
主营业务：健康消费品业务收入同比增长283%，处方药业务下降12.64%，中药配方颗粒业务受集采影响；昆药集团营业收入同比下降69.96%。
战略进展：完成对昆药集团的整合，该集团发布五年战略规划（2024-2028），聚焦慢病管理和国药平台。
投资评级：买入-A评级，目标价6700元（基于2024年20倍PE）。预计2024-2026年营收分别为27625亿、30856亿、34477亿元。
风险提示：中药材价格波动、处方药集采风险、战略整合不及预期等。

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