20231030-中国银河-卓胜微-300782.SZ-23Q3单季度业绩历史新高_看好公司产品持续放量_4页_483kb

卓胜微（300782SZ）分析

核心观点

公司发布2023年三季度业绩，Q3单季度收入1409亿元，归母净利润452亿元，扣非净利润448亿元，业绩增速大超预期，单季度创历史新高。看好公司产品持续放量及芯卓产线带来的长期竞争优势。

三季度业绩表现

• 营收：2023Q3收入1409亿元，同比增长80%，环比增长48%。
• 净利润：归母净利润452亿元，同比增长94%，环比增长81%；扣非净利润448亿元，同比增长96%，环比增长79%。
• 毛利率：Q3毛利率46.6%，同比下降0.7个百分点（年率）。
• 净利率：Q3净利率32.07%，同比提升22.7个百分点，环比提升52.4个百分点，主要因期间费用率下降及资产减值转回。

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业绩增长驱动因素

1. 客户新品驱动：大客户发布新产品，公司具备强壁垒，相关料号基本独供。
2. 行业旺季备货：随着行业旺季来临，产业链及ODM/OEM补库存需求，带动公司整体需求大增。

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未来展望

• L-DiFEM产品持续放量，L-PAMiD产品持续推进。
• 芯卓产线转固带来折旧增加（H1折旧费用为87亿元），长期将增强公司定制化能力。
• 预计2023-2025年营收分别为4445亿元、5632亿元、6323亿元；归母净利润分别为1286亿元、1771亿元、2195亿元，同比增长20.24%、37.77%、23.93%。

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风险提示

• 下游需求不及预期
• 市场竞争加剧
• 新品放量不及预期

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客户与产品布局

• 实现自有品牌MAX-SAW稳定量产，交付DiFEM、L-DiFEM及GPS模组超16亿颗。
• 推出单芯片多频段滤波器，进入量产阶段。
• 主攻L-PAMiF产品，推广MMMBPA模组样品，持续提升市场渗透率。

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投资建议

维持评级推荐，上调盈利预测，目标估值PE分别为45.68X、33.15X、26.75X。

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撰写机构

中国银河证券股份有限公司