文档总结：工业资本货物公司2018年中期业绩及行业展望
核心内容概述
本文档分析了一家工业资本货物公司的2018年上半年业绩预告，以及其在风电和核电领域的市场前景。公司预计2018年上半年归母净利润为1.04-1.19亿元，同比增长5%-20%。其中，第二季度单季净利润有望创下历史新高，预计为0.83-0.97亿元。公司依托产业链协同优势，积极调整产品结构，强化核心竞争力，布局风电、核电等清洁能源装备领域，未来发展前景被看好。
主要观点
- 业绩表现稳健：公司2018年上半年业绩符合预期，且呈现增长态势，尤其第二季度净利润有望创新高，体现了公司经营能力的持续提升。
- 风电行业回暖：2018年风电行业迎来复苏，预计未来两年年均装机量约25GW。公司作为国内最大的风电主轴生产企业，具备显著的市场优势。
- 核电重启趋势明显：尽管核电新机组核准延迟，但随着三代核电技术的并网成功，核电行业有望迎来重启。公司已在核废料处理领域完成关键布局，具备先发优势。
- 产品结构优化：公司通过开发压力容器锻件、船用轴舵系锻件、水电锻件等新产品，实现了业务多元化，增强了抗风险能力。
- 投资建议积极：基于公司技术实力和产业链优势，预测公司2018-2020年EPS分别为0.08、0.10和0.12元，给予“买入”评级，看好其从核心部件制造商向清洁能源装备服务商转型。
关键信息
业绩预测
| 年份 |
营业收入（百万元） |
净利润（百万元） |
EPS（元） |
PE（X） |
| 2017 |
5120 |
424 |
0.06 |
28.83 |
| 2018E |
3773 |
255 |
0.08 |
22.84 |
| 2019E |
4452 |
329 |
0.10 |
17.70 |
| 2020E |
5120 |
400 |
0.12 |
14.54 |
产品与市场布局
- 风电主轴：公司是国内最大的风电主轴生产企业，销量可满足12GW装机需求，约占全球新增风电装机量的15%-20%。
- 客户资源：公司客户多为海外巨头，已成为远景能源和三一重能的战略/核心供应商。
- 新产品开发：风电铸件、结构件成为新的利润增长点，定增项目达产后，铸件收入预计增加6-7亿元。
- 核废料处理：公司已完成固态、液态核废料处理的关键路径布局，与核电工程公司、核动力院合作开发相关设备，已成功应用于飞凤山处置场。
行业前景
- 风电：2018年风电行业迎来复苏，预计未来两年年均装机量约25GW，公司有望显著受益。
- 核电：核电重启近在咫尺，公司已在核废料处理领域取得先发优势，契合国家政策导向。
投资评级说明
| 评级类型 |
说明 |
| 行业评级 |
好看：行业整体回报高于市场整体水平5%以上；中性：介于-5%与5%之间；看淡：低于市场整体水平5%以下 |
| 公司评级 |
买入：个股相对大盘涨幅在15%以上；增持：介于5%与15%之间；持有：介于-5%与5%之间；减持：介于-15%与-5%之间 |
财务指标预测
| 指标 |
2017E |
2018E |
2019E |
2020E |
| 毛利率 |
23.6% |
23.4% |
23.3% |
23.5% |
| 销售净利率 |
8.3% |
6.7% |
7.2% |
7.8% |
| 净利润增长率 |
21.7% |
26.2% |
29.0% |
15.0% |
| ROE |
7.3% |
4.9% |
4.0% |
3.3% |
| ROA |
6.0% |
5.2% |
4.5% |
4.2% |
| ROIC |
7.0% |
4.9% |
5.4% |
5.0% |
| EBIT 增长率 |
16.4% |
-5.1% |
4.5% |
14.8% |
公司销售团队信息
公司背景与研究团队
- 研究团队：邵晶鑫、周涛、刘晶敏三位证券分析师对该公司进行了分析，提供专业投资建议。
- 公司地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座。
- 联系方式：电话 (8610)88321761，传真 (8610) 88321566。
重要声明
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