20181031-太平洋-通裕重工-300185.SZ-三季度业绩符合预期_关注下游回暖_6页_1mb

三季度业绩总结

核心内容

公司2018年第三季度业绩表现稳健，营收和净利润均实现同比增长。公司凭借在大型高端成套设备核心部件研发制造方面的优势，成功拓展了包括丹麦维美德、加拿大丁威尔士、江阴中南重工在内的多家新客户。此外，公司通过产业链协同优化产品结构，降低单一产品风险，并在风电、核电等领域取得显著进展。

主要观点

• 业绩表现：公司2018年前三季度实现营收25.82亿元，同比增长15.57%；归母净利润1.56亿元，同比增长11.06%；扣非净利润1.43亿元，同比增长10.46%。其中，第三季度营收8.5亿元，同比增长0.87%；归母净利润4686万元，同比增长12.3%；扣非净利润4488万元，同比增长16.91%。
• 盈利能力提升：Q3毛利率、净利率分别同比增长3.23、1.15个百分点，显示出公司在成本控制和产品附加值方面的持续优化。
• 行业回暖预期：风电行业在2018年迎来回暖，公司作为国内最大的风电主轴生产企业，受益于行业复苏，预计全年新增装机量将超过20GW。核电方面，随着“红六省”政策解禁和三代核电项目推进，核废料处理设备需求上升，公司已布局关键路径，具备先发优势。
• 技术突破：自主研发的“2.25Cr-1Mo-0.25V钢制加氢反应器锻件”通过技术鉴定，标志着公司在高端锻件领域技术实力增强。
• 投资建议：公司未来成长性明确，预测2018-2020年EPS分别为0.08、0.10和0.12，维持“买入”评级。

关键信息

业绩亮点

• 营收增长：2018年前三季度营收同比增长15.57%，第三季度营收同比增长0.87%。
• 净利润增长：归母净利润同比增长11.06%，扣非净利润同比增长10.46%。
• 风电主轴市场：公司风电主轴销量可满足12GW以上装机需求，占全球新增风电装机量的15%-20%。
• 客户拓展：公司成为远景能源和三一重能的重要供应商，客户结构持续优化。
• 利润增长点：风电铸件、结构件成为新的利润增长点，定增项目投产后产能提升，订单量增加。

财务分析

资产负债表（单位：百万）

现金流量表（单位：百万）

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
  • 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
  • 看淡：行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上；
  • 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
  • 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
  • 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

销售团队信息

研究院信息

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• 传真：(8610) 88321566

重要声明

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