20160514-兴业证券-有色金属行业周报_经济L底+流动性趋紧_大宗商品承压_12页_760kb

有色金属行业分析报告总结

核心内容概述

本报告发布于2016年5月14日，由兴业证券分析师任志强与邱祖学撰写，研究助理为严鹏。报告指出，由于经济L底和流动性趋紧，有色金属行业面临较大压力，但部分金属品种仍可能受益于供给侧改革的推进。整体上，行业维持“推荐”评级，重点推荐稀土、钨、钴等细分领域。

主要观点

1. 经济与流动性环境

• 国内经济将长期处于L型底部运行，而非U型或V型复苏。
• 流动性趋于稳健，避免使用扩张性货币政策，经济复苏不能依赖加杠杆。
• 大宗商品价格承压明显，尤其是LME铜、铝、铅、锡和镍价格分别下跌了3.47%、3.13%、1.69%、4.25%和4.6%。
• 权威人士解读一季度经济数据，明确未来经济走势和政策方向。

2. 供给侧改革影响

• 供给侧改革将持续推进，部分金属品种将受益。
• 钼价显著回升，国内钼矿山骨干企业联合倡议继续减产10%，以控制产能，减少低价倾销。
• 钨精矿价格也有所上涨，涨幅达2.63%。
• 稀土价格表现不一，氧化铽价格涨幅最大，达17.17%，金属铽涨幅16.03%，金属镝涨幅12.50%。

3. 钴市场趋势

• 乘用车用三元电池需求快速增长，带动钴需求。
• 4月新能源汽车销量增长149%，乘用车放量明显，大部分采用三元电池。
• 钴社会库存正在出清，预计未来钴价将反弹。
• 推荐关注华友钴业和格林美。

4. 有色金属市场表现

• 本周涨幅最高的个股有华友钴业（20.63%）、盛和资源（10.69%）、新华龙（9.78%）。
• 铜、铝、铅、锌、锡、镍等基本金属价格普遍下跌，但部分小金属如钼、钨表现较好。

5. 重要事件

• 全球十大镍企2016年首季产量环比下降5.11%，其中俄镍减产12.42%，必和必拓增产31.58%。
• 中国矿业并购活跃，洛阳钼业以26.5亿美元收购刚果铜钴矿，成为世界顶级铜生产商和最大的钴生产商之一。
• 优美科投资1.8亿美元扩建三元材料产能，预计2017年下半年上线，与特斯拉Model 3量产期重合。

关键信息

行业评级

• 行业整体维持“推荐”评级。
• 推荐关注受益于供给侧改革的稀土和钨板块，重点推荐广晟有色、盛和资源和厦门钨业。
• 推荐钴相关企业，如华友钴业和格林美。
• 贵金属板块推荐山东黄金、恒邦股份。
• 风格稳健的投资者可继续配置宁波韵升、西藏珠峰。

风险提示

• 经济复苏低于预期。
• 美元加息风险。

附录：图表与数据来源

• 图1：本周涨幅前10只股票
• 图2：本周跌幅前10只股票
• 图3：上海期交所与LME当月期铜价格
• 图4：上海期交所与LME当月期铝价格
• 图5：上海期交所与LME当月期铅价格
• 图6：上海期交所与LME当月期锌价格
• 图7：上海期交所与LME当月期锡价格
• 图8：上海期交所与LME当月期镍价格
• 图9：全球主要交易所铜库存
• 图10：全球主要交易所铝库存
• 图11：全球主要交易所铅库存
• 图12：全球主要交易所锌库存
• 图13：全球主要交易所锡库存
• 图14：全球主要交易所镍库存
• 图15：COMEX黄金期货收盘价
• 图16：COMEX银期货收盘价
• 图17：黄金ETF持仓
• 图18：白银ETF持仓
• 图19：国内钼精矿价格
• 图20：国内钨精矿价格
• 图21：长江现货市场电解镁价格
• 图22：长江现货市场电解锰价格
• 图23：长江现货市场锑锭价格
• 图24：MB海绵钛价格
• 图25：MB铬铁价格
• 图26：长江现货市场金属钴价格
• 图27：MB金属铋价格
• 图28：MB钽铁矿价格
• 图29：MB二氧化锗价格
• 图30：MB金属铟价格
• 图31：碳酸锂（工业级）价格
• 图32：碳酸锂（电池级）价格
• 图33：氧化镧价格
• 图34：氧化铈价格
• 图35：氧化镨价格
• 图36：氧化钕价格
• 图37：氧化镨钕价格
• 图38：金属镝价格

数据来源

• Wind、Bloomberg、兴业证券研究所

行业及个股表现

• 基本金属价格普遍下跌，其中LME铜、铝、镍价格跌幅较大。
• 国内金属价格波动较大，部分金属如钴、钼、钨价格有所上涨。
• 有色金属行业整体表现疲软，但部分个股表现突出，如华友钴业、盛和资源、新华龙。

小金属价格变化

• 钼精矿价格周涨幅达8.93%。
• 钨精矿价格周涨幅为2.63%。
• 氧化铽价格周涨幅达17.17%。
• 金属铽周涨幅达16.03%。
• 金属镝周涨幅达12.50%。

投资建议

• 推荐板块：稀土、钨、钴。
• 重点推荐个股：广晟有色、盛和资源、厦门钨业、华友钴业、格林美。
• 贵金属推荐：山东黄金、恒邦股份。
• 稳健型配置：宁波韵升、西藏珠峰。

投资评级说明

• 行业评级：推荐（相对表现优于市场）。
• 公司评级：买入（相对大盘涨幅大于15%）、增持（相对大盘涨幅在5%~15%之间）、中性（相对大盘涨幅在-5%~5%之间）、减持（相对大盘涨幅小于-5%）。

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