20170627-天风证券-债券市场日报_12页_416kb
报告摘要
债券市场日报总结
核心内容概览
2017年6月27日的债券市场日报涵盖了央行货币政策、财政政策、银监会监管动态、商务部服务外包数据、信用债市场公告及信用评级调整等关键内容。整体来看，市场在政策调控和企业经营改善的推动下呈现积极态势，但部分企业仍面临财务风险和信用评级下调。
主要观点
一、货币政策与财政政策
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央行暂停公开市场操作
央行为对冲逆回购到期，连续两日暂停公开市场操作，6月26日净回笼500亿元，显示流动性管理趋紧。 -
财政数据稳健增长
1-5月国有企业利润总额10376.3亿元，同比增长25.5%，营业总收入同比增长17.4%。其中，地方国有企业增长更为显著，利润增幅达56%。 -
增值税改革与个税方案
财政部宣布将增值税税率由四档减至三档，取消13%税率，并研究个税改革方案，以进一步减轻企业负担。 -
财政赤字与预算执行
2016年中央财政赤字为14000亿元，与预算持平，显示财政政策执行较为稳健。
信用债市场动态
二、信用债市场公告
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重庆市金潼工业建设投资有限公司
截至2016年末，公司累计新增借款占上年末净资产的30.30%，显示融资规模扩张。 -
天津城市基础设施建设投资集团有限公司
公司总经理段宝森涉嫌严重违纪接受审查，但对公司的生产经营和偿债能力无实质影响。 -
中国新兴（集团）总公司
截至2017年5月31日，对外担保余额占2016年末合并净资产的58.85%，担保主要为子公司提供。 -
西安曲江文化产业投资（集团）有限公司
公司与华侨城集团签署战略合作协议，可能引起控股股东及实际控制人变更，但不影响债务兑付。 -
洪泽县城市资产经营有限公司
“16洪泽债”涉嫌违规抵押土地，中国银河证券督促公司履行信息披露义务并召开债券持有人会议。
信用评级调整
三、信用评级变动
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陕西省交通建设集团公司
主体信用等级由AA+上调至AAA，评级展望维持稳定，多只债项信用等级同步上调。 -
三湘股份有限公司
主体信用等级由AA-上调至AA，债项“16三湘债”由AA上调至AA+，反映公司经营改善。 -
沈阳南湖科技开发集团公司
主体信用等级由AA下调至AA-，评级展望由负面调整为稳定，部分债项同步下调。 -
江苏飞达控股集团有限公司
主体信用等级由CCC下调至CC，评级展望维持负面，但“12飞达债”信用等级维持AA。 -
温州市铁路与轨道交通投资集团有限公司
主体信用等级由AA上调至AA+，债项同步上调，反映公司业务发展良好。 -
北京万通地产股份有限公司
主体信用等级维持AA，评级展望由负面调整为稳定，债项信用等级维持AA。 -
深圳市龙光控股有限公司
主体信用等级维持AA+，评级展望由稳定调整为正面，债项信用等级维持AA+。 -
湖南有色金属控股集团有限公司
主体信用等级维持AA，评级展望由负面调整为稳定，债项信用等级维持AA。
关键信息
1. 市场流动性管理
- 央行暂停公开市场操作，净回笼500亿元，显示对流动性的主动调控。
- 本周央行公开市场有3300亿元逆回购到期，流动性压力较大。
2. 国企经营情况
- 国有企业利润总额增长显著，地方企业表现优于中央企业。
- 煤炭、钢铁等行业持续盈利，电力行业利润下降。
3. 信用债市场
- 信用债发行利率波动，部分企业债项评级上调，反映经营改善。
- 部分企业存在财务风险，如江苏飞达控股集团、沈阳南湖科技开发集团。
4. 政策影响
- 增值税改革、个税方案等政策调整对市场影响深远。
- 银监会整顿公款存款行为，强化银行合规管理。
5. 市场展望
- 债券市场整体表现稳健，但需关注政策变化和企业经营风险。
- 风险提示包括央行货币政策走向及企业基本面变化。
风险提示
- 中国央行货币政策走向和国内基本面变化需重点关注。
- 部分企业存在较高的债务压力和信用风险，需持续跟踪。
附：分析师信息
- 孙彬彬：SAC执业证书编号 S1110516090003，联系方式：sunbinbin@tfzq.com
- 高志刚：SAC执业证书编号 S1110516100007，联系方式：gaozhigang@tfzq.com
- 于瑶：SAC执业证书编号 S1110517030005，联系方式：yuyao@tfzq.com
信用债发行情况
表1：6月26日新券发行情况
| 证券类型 | 证券简称 | 发行利率(%) | 参考利率(%) | 偏差(BP) | 发行额(亿) | 期限(年) | 债项评级 | 主体评级 | 企业性质 | 行业 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 超短融 | 17中建材 SCP008 | 4.45 | 4.29 | 16 | 8 | 0.03 | - | AAA | 央企 | - |
| 超短融 | 17神华 SCP001 | - | 4.37 | - | 20 | 0.11 | - | AAA | 央企 | 采掘 |
| 超短融 | 17苏交通 SCP017 | - | 4.33 | - | 20 | 0.16 | AAA | 国企 | 交通运输 | |
| 超短融 | 17蓝色光标 SCP001 | 6.99 | 4.91 | 208 | 5 | 0.33 | AA | 民企 | 传媒 | |
| 超短融 | 17鄂交投 SCP001 | 4.72 | 4.49 | 23 | 25 | 0.41 | AAA | 国企 | - | |
| 超短融 | 17川交投 SCP003 | - | 4.50 | - | 10 | 0.49 | AAA | 国企 | 交通运输 | |
| 超短融 | 17云投 SCP003 | - | 4.50 | - | 10 | 0.58 | AAA | 国企 | 综合 | |
| 超短融 | 17云投 SCP002 | 4.85 | 4.50 | 35 | 10 | 0.66 | AAA | 国企 | 综合 | |
| 超短融 | 17粤广业 SCP002 | 4.71 | 4.78 | -7 | 5 | 0.74 | AA+ | 国企 | 综合 | |
| 超短融 | 17天恒基 SCP002 | 5.70 | 4.98 | 72 | 5 | 0.74 | AA | 国企 | 建筑装饰 |
信用债市场分析
- 信用债市场整体表现稳健，部分企业债项评级上调，反映公司经营状况改善。
- 部分企业如江苏飞达控股集团存在财务压力，需关注其偿债能力。
- 信用评级调整主要受企业盈利能力、债务结构及行业环境影响。
结论
综上所述，2017年6月27日的债券市场在政策调控和企业经营改善的双重推动下，整体呈现积极态势。然而，部分企业仍面临较大的财务风险和信用评级下调，需投资者保持警惕。同时，央行货币政策和财政政策的走向对市场影响深远，需持续关注。
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