20250827-太平洋-比依股份-603215.SH-比依股份_2025H1咖啡机加速放量_内销超预期增长靓丽_5页_555kb

比依股份2025年半年报分析与评价

业绩概览

2025年上半年，比依股份实现总营收11.57亿元，同比增长34.53%，归母净利润0.54亿元，同比下降21.04%，扣非归母净利润0.49亿元，下降26.65%。单季度来看，2025Q2收入与利润均有所下滑，显示短期盈利能力面临压力。

产品结构与市场表现

1. 产品结构更新：咖啡机加速放量，成为新的增长点，收入达1.09亿元，新品类逐步试单；同时空气炸锅等传统产品及环境电器收入增长显著，产品矩阵不断丰富。
2. 内销增长超预期：内销增速高达498.99%，远超外销增速，显示国内市场成为核心增长引擎。

财务指标分析

• 毛利率：2025Q2降至15.76%，同比下降3.38个百分点，主要因高毛利产品占比尚未完全提升。
• 费用端变化：销售费用率上升明显，主要用于品牌推广，长期或有利成长。
• 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为1.39亿、1.87亿和2.50亿元（复合增长稳健）；目标价23.6元，当前PE为29.47倍。

投资建议

公司通过产品结构调整与国际化产能布局（如泰国工厂），应对短期利润压力，且在咖啡机等新兴品类上增长势头强劲。维持“买入”评级，PE逐步下降至16.38倍。

风险提示

• 全球贸易政策变化影响出口；
• 咖啡机等新品类市场竞争加剧；
• 新业务拓展进度不及预期。

总之，公司短期盈利承压，但长期产品结构优化和市场扩张前景可期。