20250427-太平洋-比依股份-603215.SH-比依股份_2025Q1收入业绩高增_咖啡机预期逐步兑现_5页_553kb

比依股份（603215）总结

核心内容

比依股份（603215）于2025年4月24日发布2024年年报及2025Q1报告，显示公司在2024年实现总营收20.59亿元，同比增长32.01%，但归母净利润下降30.84%至1.40亿元。2025Q1营业收入增长65.68%至5.30亿元，归母净利润同比增长47.96%至0.15亿元。公司拟以1.86亿股为基数，每10股派发0.3元现金红利，共计0.56亿元。

主要观点

1. 产品结构优化，主业增长显著

• 空气炸锅（空炸）：2024年收入18.13亿元，同比增长31.72%，是公司增长的主要驱动力。
• 咖啡机：2024年收入0.77亿元，同比增长103.40%，且至2025年2月已有两款小米产品上线生产，预计未来放量。
• 环境电器：2024年收入0.27亿元，同比增长显著，成为新的收入增长点。
• 其他产品：空气炸锅/油炸锅/咖啡机及其他收入1.25亿元，其中油炸锅收入同比下降3.91%。

2. 市场拓展表现亮眼

• 国内市场：2024年收入1.43亿元，同比增长28.36%。
• 国际市场：2024年收入18.99亿元，同比增长32.52%，其中欧洲市场占比最大（56%），北美市场占比14%，亚洲市场18%，南美市场6%。
• 客户拓展：优质头部客户Versuni全线产品投产，晨北成为公司第二大客户，原有客户合作加深，新客户拓展积极。

3. 盈利能力短期承压，长期有望改善

• 毛利率：2024年为15.55%，2025Q1为12.70%，同比下降0.25个百分点，主要受大客户低毛利率产品占比提升及初期投入影响。
• 净利率：2024年为6.78%，2025Q1为2.57%，同比下降0.55个百分点，但跌幅收窄。
• 费用率：销售费用率提升，管理费用率下降，运营效率提升，OBM建设初期投入合理。

4. 投资建议

• 盈利预测：预计2025-2027年公司归母净利润分别为1.79/2.20/2.62亿元，对应EPS分别为0.95/1.17/1.39元。
• 估值：当前股价对应PE分别为15.99/12.96/10.91倍，维持“买入”评级。
• 行业前景：空炸行业面临周期调整，但咖啡机蓝海市场前景广阔，清洁电器与环电契合消费者需求，市场有望持续扩容。

关键信息

1. 股票数据

• 总股本/流通股：1.89/1.87亿股
• 总市值/流通市值：28.56/28.37亿元
• 12个月内最高/最低价：23.6元/11.45元

2. 盈利预测与财务指标（单位：百万元）

3. 风险提示

• 政策风险：关税加征导致全球贸易政策变化。
• 市场风险：市场竞争加剧。
• 经营风险：新品类新业务拓展受阻。

4. 资产负债表（单位：百万元）

5. 现金流量表（单位：百万元）

结论

比依股份在2024年实现营收快速增长，但净利润有所下滑，主要由于大客户低毛利率产品占比提升及初期投入增加。2025Q1业绩有所改善，盈利能力逐步恢复。公司积极拓展国际市场，产品矩阵不断丰富，尤其在咖啡机和环境电器领域表现突出。公司投资建设中意产业园及泰国工厂，进一步增强抗风险能力。整体来看，公司具备较强的盈利能力与增长潜力，维持“买入”评级。