20250425-国盛证券-比依股份-603215.SH-出口保持强劲_营收显著增长_3页_741kb

比依股份（603215.SH）总结

核心内容

比依股份在2024年及2025年第一季度表现出强劲的出口增长，但整体盈利水平受到一定影响。公司通过产品结构优化和全球化布局，实现了营收的持续增长，同时部分产品线如空气炸锅、咖啡机等表现尤为突出。

主要观点

• 营收增长显著：2024年公司实现营业收入20.6亿元，同比增长32.0%；2025年第一季度营业收入为5.3亿元，同比增长65.7%。
• 出口表现亮眼：公司2024年出口收入达19.0亿元，同比增长32.5%，成为推动整体增长的主要动力。
• 内销逐步恢复：内销收入为1.4亿元，同比增长28.4%，显示国内市场复苏趋势。
• 盈利承压：2024年归母净利润为1.4亿元，同比下降30.8%。主要原因是新品模具投入增加及部分客户产品结构调整，导致毛利率下降5.7个百分点至15.5%。
• 2025年盈利预期改善：公司预计2025-2027年归母净利润分别为1.78/2.17/2.59亿元，同比增长27.5%/21.8%/19.4%，盈利水平逐步恢复。

关键信息

财务表现

• 2024年全年：

  • 营业收入：20.6亿元（+32.0%）
  • 归母净利润：1.4亿元（-30.8%）
  • 毛利率：15.5%（-5.7pct）
  • 净利率：6.4%（-6.5pct）

• 2025年第一季度：

  • 营业收入：5.3亿元（+65.7%）
  • 归母净利润：0.2亿元（+48.0%）
  • 毛利率：12.7%（-0.3pct）
  • 净利率：2.6%（-0.6pct）

产品与区域表现

• 产品结构：

  • 空气烤箱与空气炸锅：24年收入18.1亿元（+31.7%）
  • 油炸锅：24年收入0.8亿元（+103.4%）
  • 咖啡机及其他：24年收入1.3亿元（-3.9%）
  • 环境电器：24年收入0.3亿元

• 区域表现：

  • 国内收入：1.4亿元（+28.4%）
  • 国外收入：19.0亿元（+32.5%）

财务预测

财务指标变化趋势

• 资产负债率：从2023年的32.8%上升至2024年的56.7%，但预计2025年后将逐步下降。
• 净负债比率：从2023年的-27.6%变为2024年的-1.4%，预计未来将趋于负值。
• 流动比率与速动比率：2024年分别为1.2和0.9，预计未来将逐步改善。
• 估值比率：
  • P/E：从20.2倍降至15.9倍，预计继续下降。
  • P/B：从2.4倍降至2.1倍，未来预计进一步下降。
  • EV/EBITDA：从16.7倍降至10.2倍，预计持续优化。

投资建议与风险提示

• 投资建议：维持“增持”评级，认为公司营收增长趋势明确，出口业务强劲，内销恢复明显。
• 风险提示：
  • 原材料价格波动
  • 汇率波动
  • 行业竞争加剧

分析师信息

• 分析师：徐程颖、鲍秋宇、陈思琪
• 执业证书编号：S0680521080001、S0680524080003、S0680524070002
• 邮箱：xuchengying@gszq.com、baoqiuyu@gszq.com、chensiqi@gszq.com

股票信息

股价走势

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