20220302-南华期货-刺激政策持续加码_6页_1mb

南华期货研究报告总结

核心内容概述

本报告由南华期货研究所发布，分析了2022年3月2日国债期货及资金市场的走势，并对后续市场走势进行了展望。报告指出，当前市场情绪逐渐从避险转向关注宽信用政策的实施效果，同时对即将公布的数据和两会政策基调表示高度关注。

主要观点

1. 市场情绪转变

• 资金面边际转松：央行开展100亿7天逆回购，净回笼资金1900亿元，但整体资金面恢复平稳，对市场情绪影响有限。
• 避险情绪减弱：地缘政治风险偏好有所钝化，市场开始关注政策端对经济的刺激作用。
• 房地产政策放松：郑州出台多项房地产放松政策，包括下调房贷利率和推进棚改货币化，显示出政策端对经济的支持态度。

2. 数据支持宽信用预期

• 2月PMI超预期上行：显示经济需求有所回升，进一步强化了市场对宽信用政策的预期。
• 三月数据密集发布：预计将对基本面预期做出判断，为市场提供新的方向指引。
• 两会政策基调：将成为影响市场走势的关键因素，需密切关注政策动向。

3. 国债期货走势

• 日内行情：国债期货早盘低开，全天低位震荡，尾盘小幅收跌。
  • T2206：收报99.915，下跌0.08%
  • TF2206：收报101.28，下跌0.07%
  • TS2206：收报101.125，下跌0.03%
• 现券市场：10年期活跃券210017收报2.75%下行2.75bp。

4. 持仓变动

• TS合约：持仓量为47151，较前一日增加532，7天平均日变动为-595。
• TF合约：持仓量为110767，较前一日减少47，7天平均日变动为287。
• T合约：持仓量为172120，较前一日减少634，7天平均日变动为521。

5. 基差与跨期价差

• 基差走势：各期限国债期货的基差走势显示市场对现货的预期较为稳定。
• 跨期价差：T、TF、TS合约的跨期价差均有所变化，反映出市场对不同期限国债的定价逻辑。

6. 期限价差分析

• 久期中性价差：TF与T、TF与TS、T与TS的价差均显示市场对不同期限国债的定价差异。
• 整体期限结构：国债各期限价差图显示市场对长期限国债的偏好有所增强。

关键信息

• 政策端：房地产政策持续放松，2月PMI数据超预期，显示经济需求回升，宽信用预期增强。
• 资金面：央行逆回购操作导致净回笼资金1900亿元，但资金面整体平稳。
• 市场情绪：市场情绪逐渐从避险转向关注政策效果，建议投资者多看少动，等待不确定性落地。
• 数据与会议：三月数据密集发布，两会政策基调将对市场产生重要影响。
• 国债走势：各期限国债期货及现券均出现小幅下跌，市场情绪较为谨慎。

免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，南华期货不对信息的准确性或完整性作出保证。
• 报告观点仅代表分析师个人见解，不构成公司立场。
• 报告内容不得以任何形式传送、复印或派发，未经许可不得用于商业用途。
• 引用或刊发报告内容需注明出处“南华期货股份公司”，并保留公司一切权利。

联系方式

• 分析师：翟帅男（Z0013395）、高翔（Z0016413）
• 邮箱：zaisuinan@nawaa.com、gaoxiang@nawaa.com
• 电话：0571-87839252、0571-89727506
• 公司信息：
  • 股票简称：南华期货
  • 股票代码：603093
  • 公司总部地址：浙江省杭州市上城区富春路136号横店大厦
  • 邮编：310002
  • 客服热线：4008888910
  • 网站：www.nanhua.net

总结

本报告指出，当前市场情绪从避险转向关注宽信用政策的实施效果，房地产政策放松和2月PMI数据超预期为市场提供了积极信号。资金面边际转松，但市场整体仍保持谨慎。国债期货及现券市场出现小幅下跌，建议投资者多看少动，等待数据和政策的进一步指引。