20150707-申万宏源-晨会纪要（申银万国篇）_16页_893kb

报告摘要

本晨会纪要总结了2015年7月7日的市场情况、重点行业分析、投资推荐及市场动态，涵盖股票、基金、债券及宏观经济等多个方面。核心内容包括农产品价格走势、银行板块表现、A股市场整体状况以及近期政策动向对市场的影响。

主要指数表现：
- 申万A指：收盘3921点，1日跌2.4%，5日跌13%，1月跌32.24%
- 上证指数：收盘3775点，1日涨2.41%，5日跌6.8%，1月跌24.83%
- 深证综指：收盘2041点，1日跌2.7%，5日跌13%，1月跌33.10%
- 沪深300：收盘3998点，1日涨2.90%，5日跌4.6%，1月跌23.55%
- 香港恒生：收盘2524点，1日跌3.1%，5日跌2.7%，1月跌7.40%
- 香港国企：收盘1221点，1日跌3.1%，5日跌3.7%，1月跌12.21%
风格指数表现：
- 大盘指数：昨日涨3.64%，1个月跌21.92%，6个月涨8.54%
- 中盘指数：昨日跌2.11%，1个月跌34.04%，6个月涨29.38%
- 小盘指数：昨日跌4.14%，1个月跌37.30%，6个月涨40.72%
行业涨跌情况：
- 涨幅前五行业：
  - 石油开采：昨日涨8.12%，1个月跌6.43%，6个月涨0.89%
  - 银行：昨日涨7.90%，1个月跌5.37%，6个月涨5.85%
  - 证券：昨日涨6.10%，1个月跌23.15%，6个月跌10.16%
  - 保险：昨日涨5.64%，1个月跌11.28%，6个月涨0.51%
  - 通信运营：昨日涨4.78%，1个月跌27.39%，6个月涨37.53%
- 跌幅前五行业：
  - 农业综合：昨日跌9.80%，1个月跌50.96%，6个月跌2.12%
  - 航运：昨日跌8.78%，1个月跌26.87%，6个月涨24.55%
  - 公交：昨日跌8.62%，1个月跌47.32%，6个月涨17.35%
  - 采掘服务：昨日跌8.43%，1个月跌32.47%，6个月涨8.86%
  - 酒店：昨日跌6.38%，1个月跌40.83%，6个月涨28.56%

价格波动原因：
- 供需关系是价格波动的主因，尤其是供给。
- 宏观经济因素包括需求刺激、成本推动、货币流动性及汇率。
- 政府调控通过收、抛储政策间接影响价格。
价格走势预判：
- 粮食价格将在政府收储政策主导下持续温和上涨。
- 畜禽价格因供给下降将呈持续上行趋势。
- 猪价是畜禽板块的参照系，受存栏量和消费变动影响。
- 2015-16年，猪价有望逐步回升，预计出栏均价分别为8.0-8.2元/斤和8.6-8.8元/斤。
- 禽价因引种量减少，预计16-17年产能大幅缩减，父母代鸡苗价格有望在15Q4加速上涨。
- 饲料和动保行业受益于畜禽价格回升。

猪价上涨：
- 生猪存栏量连续8个月下降，预计未来一年价格稳步上行。
- 供给趋紧将推动价格上涨，但需求低迷及进口规模可能抑制涨幅。
- 牧原股份单头盈利突破2年峰值，预计15-17年实现净利润6.4/12.1/12.8亿元。
禽价上涨：
- 15年上半年因美英禁运，引种量减少，预计15年全年引种量60-70万套。
- 16-17年行业产能缩减，预计父母代鸡苗价格加速上涨。
- 肉鸭引种量大幅下降，预计实现驻底复苏。

上期回顾：
- 30亿组合：上期收益率-7.72%，累计收益率-2.29%
- 3亿组合：上期收益率-7.66%，累计收益率2.18%
- 组合整体仓位约85%，市场大幅下跌，未能及时减仓。
本期策略判断：
- 政策底明确，情绪底明确，市场底为区间。
- 未来3个月为波动收窄的休养生息状态，上证指数波动区间3600-4500。
- 建议从中报高增长、跌破员工持股价、增发价等方向精选个股。
本期调仓思路：
- 保持当前自然仓位不变，期待本周救市政策的有效性。
- 若继续下跌至绝对收益低于-10%，则被动降仓位至50%以下。
本期投资计划：
- 30亿组合推荐：三维丝、众信旅游、慈星股份、金鸿能源等。
- 3亿组合推荐：航天信息、远光软件、新大陆、泸州老窖等。

房地产市场前景改善：
- 公司重组类不良资产经营业务对房地产市场变化敏感。
- 70%的地产相关资产位于一二线城市，风险可控。
- 流动性宽松、有利行业政策、逐步复苏基本面推动房地产市场改善。
贷款存贷比监管取消影响有限：
- 贷存比放开不会显著分流公司不良资产业务需求。
- 公司资本充足率和杠杆率仍保持稳健，满足监管要求。
公司前景：
- 不良资产收购规模增长，处置收益和信贷成本改善。
- 重申买入评级，维持目标价5.12港币，对应32%的上行空间。

政府救市措施：
- 李克强表示有信心应对各种风险挑战，上半年经济运行保持在合理区间。
- 4500点并非政策救市目标，21家券商已筹集超1280亿元资金。
外资介入：
- 大型险企净买入数百亿，后市仍有加仓空间。
- 超级“机构”58亿元买入30只股票。
市场情绪改善：
- 多家机构看后市，认为A股进入长期价值区域。