20150708-申万宏源-晨会纪要（申银万国篇）_11页_894kb

晨会纪要总结（2015年7月8日）

核心内容

市场指数表现

• 申万A指：收盘3820点，1日-4.1%，5日-19%，1月-33.97%
• 上证指数：收盘3727点，1日-1.2%，5日-12%，1月-25.80%
• 深证综指：收盘1932点，1日-5.3%，5日-21%，1月-36.67%
• 沪深300：收盘3928点，1日-1.7%，5日-12%，1月-24.90%
• 香港恒生：收盘2497点，1日-1.0%，5日-3.8%，1月-8.38%
• 香港国企：收盘1182点，1日-3.3%，5日-6.8%，1月-15.00%

风格指数表现

• 大盘指数：昨日-1.25%，1个月-22.90%，6个月+7.33%
• 中盘指数：昨日-5.98%，1个月-37.98%，6个月+19.85%
• 小盘指数：昨日-6.17%，1个月-41.17%，6个月+30.12%

主要观点

农产品价格形成机制分析

• 价格波动主因：供需关系（尤其是供给）、经济环境、政府调控是影响农产品价格波动的主要因素。
• 供需关系：库存（库存消费比）是供需关系的集中反映，供给变化是价格波动的首要因素。
• 供给影响因素：种植/养殖规模、异常天气、疫情等均可能影响供给水平。
• 宏观经济影响：需求刺激、成本推动、货币流动性、汇率是宏观经济对农产品价格影响的四个方面。
• 政府调控：主要通过收、抛储政策间接或直接影响农产品价格。

农产品价格走势前瞻

• 国内畜禽及粮食价格：整体呈震荡上扬趋势，受供需结构变化影响，呈现周期性波动。
• 价格波动类型：包括趋势性、周期性、季节性和偶发性波动。
• 长期趋势：主要由原材料、人工等生产成本推动。
• 短期波动：受消费季节性、疫病、替代效应等因素影响。
• 政府政策影响：目标价格管理体系逐步推广，农产品价格与国际市场的关联度提升，周期性波动被平滑。
• 具体预测：
  • 粮食价格：温和上涨，受政府收储政策影响。
  • 畜禽产品价格：供给下降将推动价格持续上行。
  • 白糖价格：供给收缩，价格稳步上行。
  • 氨基酸价格：供给下降，价格阶梯式抬升。

畜禽产品价格预判

• 猪价：作为畜禽板块的参照系，受生猪存栏量及其结构、消费变动影响。
• 生猪存栏量：连续8个月下降，同比下降9.8%，补栏意愿复苏有限。
• 猪价预测：预计2015-2016年上市公司生猪出栏均价分别为8.0-8.2元/斤和8.6-8.8元/斤。
• 禽价：受祖代鸡苗引种量减少影响，预计2016-2017年行业产能大幅缩减，父母代鸡苗价格有望在2015Q4加速上涨。
• 肉鸭价格：引种量大幅下降，预计实现底部复苏。

关键信息

重点推荐行业

• 看好行业：生猪、肉鸡养殖板块，谨慎看好白糖、番茄酱及氨基酸板块。
• 推荐公司：雏鹰农牧、牧原股份、大华农、新希望、圣农发展、正邦科技、益生股份、梅花生物、中粮屯河。
• 次级推荐公司：天邦股份、民和股份、华英农业、南宁糖业、仙坛股份等。

今日推荐报告

• 玖龙纸业（2689HK）：
  • 业绩预期：2015年全年净利润预计为1786百万元，2H15净利预计为1107百万元。
  • 吨毛利：预计2H15吨毛利为180元，较上半年提升。
  • 成本控制：单位成本在2H15节约约80元/吨。
  • 目标价：维持8.8港币，对应1.3倍市净率和42%上浮空间。
  • 评级：维持买入评级。

新股发行及上市信息

• 新股发行：多个公司暂缓发行，包括中坚科技、三夫户外、凯龙股份等。
• 新股上市：未提供具体数据。
• 增发、配股、可转债发行：未提供具体数据。

基金发行信息

• 基金发行：多个基金在6月23日至7月17日期间发行，包括财通成长优选混合型证券投资基金、长信量化多策略股票型证券投资基金等。

重大财经新闻

• 希腊全民公投：对全球股市造成负面影响。
• 上市公司停牌：非理性赎回可能加剧损失。
• 自贸区政策：商务部推动自贸区配套实施细则。
• 银行与基金业动态：银行重启伞形配资，证金公司拟发行800亿短期融资券。

行业要闻

• 军工板块：中长期投资价值凸显。
• 成品油价格：迎来年内第五次下调。
• 智能制造：工信部推动钢铁行业智能制造。
• 分级基金：下折频现，A份额成避风港。
• 化工市场：有机板块表现强势。
• 企业动态：包括大族激光布局工业机器人、城投控股业绩预增、鲁北化工净利预增等。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对强于市场表现20%以上；
  • 增持：相对强于市场表现5%～20%；
  • 中性：相对市场表现在-5%～+5%之间波动；
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下。
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现；
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡：行业弱于整体市场表现。

法律声明

• 本报告仅供申万宏源研究所有限公司客户使用。
• 本报告基于公开信息撰写，不保证信息的准确性或完整性。
• 投资决策需基于个人情况，本报告不构成投资建议。
• 投资有风险，需谨慎对待。