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申银万国期货每日收盘评论总结（2021年9月22日）

核心内容概述

本报告为申银万国期货研究所发布的每日收盘评论，内容涵盖金融期货、能化期货、黑色金属、有色金属及农产品等主要品种的行情分析与操作建议。报告基于当日市场动态、政策影响及供需变化，对各品种走势进行研判，并提示投资者风险与机会。

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主要观点

动力煤

• 期价强势拉涨至停板，港口煤价升至1520元/吨的历史高位。
• 盘面贴水现货350元/吨以上，显示市场预期较强。
• 煤炭产量缓慢提升，但安全检查限制产能释放。
• 下游电厂存煤水平不高，冬季供电高峰前补库需求仍在。
• 港口库存低于历史同期，煤价暂不具备大幅回调条件。
• 但政策调控风险增加，建议多单轻仓谨慎持有。

苹果

• 受陕西、甘肃冰雹暴雨影响，苹果期货上涨。
• 现货价格与前一日持平，市场对产量影响尚未确定。
• 2021/22作物季丰产预期仍在，新季苹果上市后市场或承压。
• 时令水果供应量大，冷库走货减缓。
• 做多仍需谨慎，关注后续产量变化。

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金融期货

股指

• A股低开后回升，周期股带动中证500上涨。
• 两市成交额缩小至1.14万亿元，沪深港通暂停交易。
• 融资余额减少至17295.47亿元。
• 后疫情时期货币政策不会大幅宽松，股指估值空间有限。
• 长期看好A股，操作上建议轻仓逢低做多。

国债

• 10年期国债活跃券收益率下行1bp至2.86%。
• 央行开展逆回购操作，资金面保持平稳。
• 节前境外市场波动加大，CBOE波动率上涨17%，带动国债期货高开。
• 国内社融与基建投资增速企稳，经济稳定恢复预期增强。
• 海外宽松政策退出背景下，国债期货上行空间有限，建议暂时观望。

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能化期货

原油

• SC小幅上涨0.28%，市场避险情绪升温。
• 墨西哥湾部分设施因飓风艾达关闭维修，供应损失提振市场。
• OPEC及其盟友计划维持2022年第一季度油价在70美元/桶。
• 节后预计低开，需关注政策及天气变化。

甲醇

• 甲醇上涨2%，国内煤制烯烃装置开工负荷下降。
• 神华包头、斯尔邦等装置停车，供应减少。
• 沿海地区库存突破100万吨，进口船货到港量预计增加。
• 基本面偏弱，但短期走势偏强。

橡胶

• RU01低开低走，运行至前低。
• 国内疫情及运费影响需求，出口难以释放。
• 市场避险情绪压制，短期弱势，多头回避。

聚烯烃（LL、PP）

• 聚烯烃期货延续整理，PE和PP现货成交一般。
• 两油库存环比增加，市场对涨价观望。
• 需持续关注能耗政策落地情况。

PTA、MEG

• PTA下跌，MEG下跌后回升。
• 原油走势震荡，聚酯原料价格宽幅震荡。
• PTA开工负荷下降，乙二醇检修影响供应。
• 下游需求不佳，市场基本面偏弱，关注大厂检修消息。

纸浆

• 纸浆期货震荡偏弱。
• 主要港口库存去库速度平缓，下游需求疲软。
• 成品纸库存压力大，浆价存在弱势预期。
• 建议短期观望，关注终端需求复苏情况。

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黑色金属

钢材

• 螺纹钢价格小幅上涨，华东地区价格支撑明显。
• 能耗双控政策导致粗钢产量下滑，支撑价格。
• 01合约价格上方空间受限，但去库进程或延续。
• 建议以震荡偏强思路对待。

铁矿

• 铁矿价格底部回升，收涨3.72%。
• 需求端回落担忧加剧，港口库存同比增加。
• 虽短期反弹，但供需矛盾仍存，价格难持续上涨。
• 建议短期观望，关注政策及库存变化。

煤焦

• 焦煤价格大涨8.97%，焦炭供应偏紧。
• 焦企限产幅度达50%-70%，煤矿安全检查影响供应。
• 市场供需矛盾短期难解，建议逢低布局。

锰硅、硅铁

• 锰硅与硅铁期价均涨停，市场供应紧张。
• 限产政策导致产量回落，厂家库存紧张。
• 建议逢低多配，关注政策影响及需求变化。

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有色金属

贵金属

• 金银延续反弹，市场担忧美联储释放鹰派信号。
• 非农数据不佳，美联储或保持观望至11月。
• 长期Taper预期压制价格，短期避险支撑金银。
• 黄金表现或强于白银。

铜

• 铜价低开高走，收盘小幅回落。
• 美元走强及地产行业紧张压制价格。
• 精矿加工费回升，矿供应改善，但持续性存疑。
• 建议关注地产政策、智利矿山及下游需求。

锌

• 锌价震荡运行，国内库存处于低位。
• 精矿加工费稳定，但需求端缺乏亮点。
• 建议关注下游开工、库存及现货升贴水。

铝

• 铝价上涨，库存维持偏低水平。
• 恒大地产违约风险发酵，市场抛压明显。
• 四季度淡季叠加限产，库存或继续偏低。
• 建议短期高位震荡，关注地产及限产政策。

镍

• 镍价上涨，印尼出口政策传闻影响市场。
• 外盘镍价一度跳涨3%，后有辟谣。
• 恒大违约导致市场抛压，短期偏弱。
• 建议关注政策及下游需求变化。

不锈钢

• 不锈钢价格小幅上涨，供应持续减少。
• 广西、江苏限产政策影响排产。
• 需求转弱，短期走势偏强。
• 建议观望，关注政策及产能变化。

铅

• 伦铅走弱，沪铅低开走弱。
• 国内库存小幅垒库，再生铅产量增加但利润亏损。
• 需求端不旺，消费订单不及预期。
• 建议暂时观望，关注环保政策及消费复苏。

锡

• 伦锡高位走强，沪锡大幅拉涨。
• 印尼出口政策传闻缓解供应短缺预期。
• 国内库存低位，西南限电影响供应。
• 建议关注供应紧张格局及政策动向。

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农产品期货

棉花

• 受外盘下跌影响，郑棉偏弱运行。
• 国内下游订单偏弱，纺织市场转淡。
• 国际棉花消费尚可，库存调减，外盘支撑仍存。
• 建议等待企稳后逢低介入多单。

白糖

• 受原糖下跌影响，白糖白天下跌。
• 广西、云南现货价格下调，但回调空间有限。
• 下榨季国内可能减产，建议回调后在5700-5800一带买入。
• 套利者可考虑买SR01空SR05的正套交易。

生猪

• 生猪期货继续走弱，现货均价11.93元/公斤。
• 国家发改委启动第二轮收储，支撑价格。
• 生猪过剩问题未完全解决，后期或维持盘整。
• 短期可逢回调买入01合约，长期等待市场情绪最悲观时入场。

油脂

• 油脂跟随外盘反弹，棕榈油涨幅最大。
• 国内库存降低，基差走强，单边维持高位震荡。
• 马来西亚政策待观察，印度备货影响累库程度。
• 建议关注天气及物流变化。

豆粕、菜粕

• 豆粕、菜粕减仓下行，价格承压。
• 美豆优良率高于预期，但物流恢复缓慢。
• 国内季节性需求支撑现货，基差上涨。
• 建议关注后续天气及物流情况。

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当日主要品种涨跌情况（部分）

品种	最新收盘	涨跌	涨跌幅%	成交量	持仓量
沪深300期货	4814.6	-31.8	-0.66	79208	88491
中证500期货	7385.8	+78.4	+1.07	63541	96041
10年期国债	99.97	+0.2	+0.2	49210	150666
黄金	372.52	+6.1	+1.66	57035	156988
螺纹钢	5656	+161	+2.93	1948123	1264601
铁矿石	668.5	+24	+3.72	774919	580658
焦炭	3417	+204	+6.35	52725	84380
焦煤	2928	+241	+8.97	83627	121651
橡胶	13300	-480	-3.48	246252	183516
苹果	6002	+340	+6.00	484763	293693

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