20250824-浙商证券-蓝晓科技-300487.SZ-蓝晓科技2025中报点评_基本仓业务稳步增长_生科产业园驱动未来成长_4页_469kb

蓝晓科技（300487）

投资评级

评级：买入（维持）

关键数据

当前股价：53.46元
总市值：27,139.80百万元
2025年中报：

• 营业收入：12.47亿元，同比下降3.64%，若扣除盐湖提锂项目影响，实际增长4.26%
• 归母净利润：4.45亿元，同比增长10.01%
• 毛利率：51.26%，同比增长3.78个百分点
• 销售净利率：35.97%，同比增加4.32个百分点

业务表现分析

1. 基本仓业务稳健增长
   生物仓业务呈现持续成长趋势：水处理与超纯化同比增长11.25%，生命科学12.43%，金属资源22.84%。高毛利率和高附加值业务占比提升，激励盈利能力增长。

2. 生命科学业务快速增长与产能扩张
   拓展GLP-1多肽、蛋白A等高端药企项目，数十个临床阶段项目在开发或推进中。拟投资11.5亿元建设生命科学高端材料产业园，加速产能扩张与技术迭代。

3. 水处理及超纯化业务加速放量
   半导体和面板领域实现规模化应用。公司在超纯水市场的渗透率提升，技术和服务能力获得客户认可，未来市场空间广阔。

4. 西藏绿色零碳提锂项目落地
   国能矿业结则茶卡项目试运行成功，以“零碳工艺”技术打通盐湖提锂环节，形成新增收入来源（客户支付加工费+产品分成收入）。

财务预测

• 2025–2027年预计归母净利润分别为9.76亿、12.31亿、15.22亿元，逐年增长。
• EPS从1.92元增至3.00元，当前PE估值为27.80倍（逐年下降至17.83倍）。
• 预测营业收入连续增长，毛利率在49%-49.7%间波动，ROE逐步上升。

风险提示

• 原材料价格波动、技术适配失败
• 新产能建设延迟及国际需求波动
• 汇率变化及宏观经济波动

结论

蓝晓科技短期虽受盐湖提锂项目周期波动影响，但随着三大增长引擎（生命科学、水处理超纯化及新材料）的打通，公司进入高毛利阶段。长期成长性明确，维持“买入”评级。