> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 蓝晓科技 (300487.SZ) 总结 ## 核心内容 蓝晓科技（300487.SZ）于2026年4月23日发布投资报告，维持“买入”评级。当前股价为63.56元，一年内最高为78.82元，最低为43.03元。公司总市值为323.61亿元，流通市值为195.78亿元，总股本5.09亿股，流通股本3.08亿股，近3个月换手率为86.18%。 ## 2025年与2026年Q1业绩表现 - **2025年业绩**：公司全年实现营业收入27.86亿元，同比增长9.08%；归母净利润8.97亿元，同比增长13.96%。 - **2026年Q1业绩**：营业收入6.07亿元，同比增长5.24%；归母净利润1.82亿元，同比下降5.81%。Q1业绩受汇兑损失影响，但全年来看，公司仍保持增长态势。 ## 主要观点 ### 1. 高毛利业务推动业绩增长 - 2025年毛利率达到51.46%，同比增长1.99个百分点。 - 2026年Q1毛利率提升至55.48%，比2025年全年增长4.02个百分点。 - 高毛利业务如生命科学板块表现突出，推动公司整体盈利能力提升。 ### 2. 业务板块增长情况 - **金属资源板块**：2025年营收同比增长23%，西藏结则茶卡3300吨氢氧化锂产线试运行成功，未来6700吨产线将投产，有望受益于锂盐涨价周期。 - **生命科学板块**：公司在多肽固相合成载体领域保持领先，小核酸固相合成载体项目即将商业化，亲和填料新增多个客户临床项目，业务进展良好。 - **水处理板块**：作为国内领先的电子级超纯水树脂供应商，公司产品销售持续放量，高端饮用水在欧美市场渗透率提升。 ### 3. 公司布局与战略 - 建设蒲城生科产业园，以增强生命科学业务核心竞争力和品牌价值。 - 在瑞典设立子公司，加强与当地生物制药和生物技术企业的合作。 ## 关键信息 ### 财务预测（单位：亿元） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 25.54 | 27.86 | 33.74 | 42.02 | 52.38 | | 归母净利润 | 7.87 | 8.97 | 11.80 | 14.02 | 17.41 | | 毛利率 | 49.5% | 51.5% | 53.1% | 51.5% | 52.2% | | 净利率 | 30.8% | 32.2% | 35.0% | 33.4% | 33.2% | | ROE | 20.2% | 20.5% | 21.2% | 20.8% | 21.1% | | EPS（摊薄） | 1.55 | 1.76 | 2.32 | 2.75 | 3.42 | | P/E | 41.1 | 36.1 | 27.4 | 23.1 | 18.6 | | P/B | 8.7 | 7.6 | 6.0 | 4.9 | 4.0 | ### 财务指标趋势 - 公司成长能力显著，预计2026-2028年营业收入和归母净利润将分别增长21.1%、24.6%、24.6%。 - 获利能力持续增强，毛利率和净利率均稳步提升。 - 偿债能力良好，资产负债率持续下降，从35.5%降至29.1%。 - 营运能力稳定，总资产周转率和应收账款周转率保持不变。 ## 风险提示 - 新产品推广不及预期 - 行业竞争加剧 - 地缘政策变动较大 ## 投资建议 - 维持“买入”评级，预计未来三年公司盈利能力将持续增强，成长空间广阔。 ## 估值方法的局限性 - 本报告所采用的估值方法及模型基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。 - 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 ## 法律声明 - 本报告仅供开源证券客户使用，未经授权不得复制、分发或使用。 - 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，具备证券投资咨询业务资格。 - 投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险。