20230225-东吴证券-汽车与零部件框架-机制-机会_特斯拉降价对供应链影响深度分析_42页_1mb

特斯拉降价对供应链影响深度分析总结

核心内容

特斯拉通过系统性降本能力在竞争中占据优势，其降本策略涵盖获取品牌溢价、回收下游利润、优化全球资源配置等多个维度。同时，特斯拉在供应链管理上展现出独特的特性，包括技术自研自用、开放合作、第一性原理应用等，使得其能够在保证质量的前提下实现成本控制。

主要观点

• 系统性降本能力：是车企的核心竞争力，特斯拉通过多维度降本策略实现经营利润最大化。
• 供应链管理特性：
  • 与传统车企相比，特斯拉在效率与质量的平衡上更注重技术控制与开放性。
  • 技术壁垒高、价值高的产品多由特斯拉自研或与供应商联合开发。
  • 对技术要求较低的产品则交由供应商解决。
• 降价对产业链影响：
  • 短期：主机厂与供应链共同承担成本压力，特斯拉通过提升采购量预期、引入竞争、技术优化等方式向供应链传导成本。
  • 长期：通过技术创新、VA/VE优化、自主替代、引入二供等手段实现供应链成本持续下降。

关键信息

• 特斯拉降价幅度：Model 3/Y起售价均降至历史前低，降幅超预期。
• 供应链国产化率：Model 3/Y零部件国产化率超过95%，表明中国供应链在特斯拉成本控制中扮演重要角色。
• 成本传导机制：
  • 短期成本传导主要依赖提升采购量预期、引入竞争、技术优化。
  • 供应链应对措施包括提升规模效应、向上游传导、内部成本控制及技术优化。
• 降本空间测算：根据企业属性、挂钩大宗、技术壁垒、技术归属及特斯拉诉求等因素，特斯拉供应链整体降价幅度预计在3~10%。
• 产业链利润分配：新能源汽车产业链中，上游利润较高，中游次之，下游最低，特斯拉降价有助于推动利润分配更合理。

供应链投资机会

自主替代标的

• 线控底盘赛道：推荐【伯特利】【耐世特】
• 车身电子赛道：推荐【经纬恒润】，关注【科博达】【和而泰】
• 内外饰赛道：推荐【继峰股份】，关注【浙江仙通】【天成自控】

增量二供标的

• 轻量化赛道：推荐【爱柯迪】，关注【嵘泰股份】【瑞鹄模具】【威唐工业】【贝斯特】
• 电子电器赛道：推荐【沪光股份】，关注【卡倍艺】
• 热管理赛道：推荐【银轮股份】

原有供应链体系新项目/新订单增量标的

• 推荐【拓普集团】【旭升股份】【新泉股份】

风险提示

• 乘用车价格战超预期：可能对供应链企业造成更大压力。
• 需求复苏低于预期：可能影响特斯拉销量及供应链需求，进而影响相关企业的盈利表现。

未来展望

• 技术创新：特斯拉将继续在智能化、一体化压铸、热管理、4680电池等领域推动技术革新，实现长期降本。
• VA/VE应用：通过价值分析与工程优化，实现供应链与主机厂双赢。
• 自主替代与二供导入：加速国产替代，提升供应链安全性与平衡性。
• 海外产能扩张：特斯拉将在北美与欧洲加速建厂，利用国内全产业链优势参与全球竞争。

供应链优化方向

• 大型零部件拆分供应：提升供应链灵活性，降低整体成本。
• Tier2/Tier3加速国产替代：通过引入更多本土供应商，实现成本与效率的双重提升。
• 成本曲线下降：有助于实现产业链利润合理化，提升整体行业盈利能力。

结论

特斯拉的降价策略不仅影响其自身利润空间，也对供应链企业带来深远影响。短期来看，供应链需通过规模效应与成本控制应对压力；长期则需依靠技术创新与自主替代实现降本。对于投资者而言，关注特斯拉供应链中具备自主替代潜力与二供导入机会的企业，将有助于把握行业变革带来的增长机遇。