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国家电网2019社会责任报告解读总结

核心内容

本报告对国家电网2019年的运营情况进行了全面总结，分析了其在营收、利润、电网投资、特高压建设、电力体制改革、清洁能源消纳、科技创新与商业模式创新等方面的表现。报告同时提出了2020年的投资建议和风险提示，为投资者提供决策参考。

主要观点

• 营收与利润情况：2019年国家电网实现营业收入26604.3亿元，同比增长3.91%；实现利润770.3亿元，同比下降1.26%。营收增速放缓，但利润下滑幅度有所减缓。
• 电网投资情况：2019年电网投资4473亿元，同比下降8.52%；农网投资1604亿元，同比增长6.35%。投资规模有所控制，但农网建设力度加大。
• 特高压建设进展：截至2019年底，国家电网累计建成“十交十一直”共21项特高压工程，累计输电1.6万亿千瓦时。特高压直流工程平均利用小时数同比增加360小时，资源优化配置作用凸显。
• 电力体制改革：推进交易机构独立运作，完成北京电力交易中心股份制改造；市场化交易电量达2.09万亿千瓦时，占售电总量的46.93%；增量配电试点达321个，数量同比提升25.39%。
• 清洁能源消纳：清洁能源并网容量6.23亿千瓦，同比增长9.53%；新能源机组上网电量5658亿千瓦时，同比增长16.20%。电能替代电量达1802亿千瓦时，同比增长33%。
• 科技与商业模式创新：发展战略新兴产业，推动综合能源服务、电动汽车服务、能源电商、智能芯片等业务增长；科技创新成果显著，如人工智能配电网带电作业机器人投入应用；与外部企业合作，探索电力基础设施共享等新模式。

关键信息

2019年主要数据

• 售电量：44536亿千瓦时，同比增长5.13%
• 营业收入：26604.3亿元，同比增长3.91%
• 实现利润：770.3亿元，同比下降1.26%
• 电网投资：4473亿元，同比下降8.52%
• 农网投资：1604亿元，同比增长6.35%
• 清洁能源并网容量：6.23亿千瓦，同比增长9.53%
• 新能源上网电量：5658亿千瓦时，同比增长16.20%
• 电能替代电量：1802亿千瓦时，同比增长33%
• 产业公司收入：2811亿元，同比增长8.72%
• 产业公司利润：316亿元，同比增长25.20%

特高压建设情况

• 在运特高压直流工程：11条，输电容量合计约1.2亿千瓦，输电距离合计约1.6万公里。
• 核准在建特高压直流工程：3条，包括青海-河南、陕北-湖北、雅中-江西。
• 在运特高压交流工程：10条，输电容量合计约1.2亿千瓦。
• 核准在建特高压交流工程：4条，包括潍坊-临沂-枣庄-菏泽-石家庄、蒙西-晋中、张北-雄安等。

电力市场与改革

• 市场化交易电量：2.09万亿千瓦时，占售电总量的46.93%，同比增长29.01%
• 混合所有制改革：引入社会资本170亿元，涉及特高压直流工程、抽水蓄能电站、电动汽车、信息通信等领域。

清洁能源与电能替代

• 清洁能源并网容量：6.23亿千瓦，其中光伏1.77亿千瓦，风电1.69亿千瓦。
• 电能替代项目：重点实施9.7万个，2019年电能替代电量达1802亿千瓦时，占公司总售电量的4.05%。
• 充电桩建设：累计建设9.48万个，智慧车联网平台接入充电桩43万个，注册用户超200万户。

科技创新与商业模式

• 人工智能机器人：全球首台基于人工智能的配电网带电作业机器人正式上岗。
• 能源电商：交易规模达7576亿元，同比增长91.7%
• 综合能源服务：牵头成立中国综合能源服务产业创新发展联盟，推动多行业合作。
• 基础设施共享：与通信企业合作，共享电力杆塔、变电站等资源，推动5G网络建设。

投资建议

• 2020年发展方向：稳投资、重改革，电网投资将回升，特高压建设节奏加快。
• 重点业务领域：电力物联网、能源电商、综合能源服务、电动汽车服务、混合所有制改革等。
• 关注公司：国电南瑞、许继电气、平高电气、国网信通等。

风险提示

• 电网投资不及预期
• 项目建设不及预期
• 新兴业务拓展不及预期

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重点公司估值和财务分析（部分）

总结

国家电网2019年在营收和利润上表现出一定的增长放缓趋势，但通过精准投资和深化改革，保持了电网投资的合理控制，同时推动了清洁能源消纳和电能替代。特高压建设持续推进，成为资源优化配置的重要手段。在科技与商业模式创新方面，国家电网取得显著进展，为未来增长奠定基础。2020年，国家电网预计将在稳投资和重改革的双重驱动下，实现电网投资回升和特高压建设加速。建议投资者关注其重点子公司及新兴业务领域，同时注意投资风险。