20231026-国金证券-海容冷链-603187.SH-Q3收入提速_盈利水平接近历史高点_4页_975kb

性能摘要

关键财务数据

• 前三季度营收250亿元，同比增长78%；归母净利润36亿元，同比增长326%；扣非归母净利润35亿元，同比增长361%。
• Q3季度营收49亿元，同比增长148%；归母净利润86亿元，同比增长291%；扣非归母净利润85亿元，同比增长337%。

经营亮点

• 冷藏业务恢复明显，预计增速可达40%以上；冷冻业务平稳，Q3为淡季但微增。
• 东南亚业务从经销转直营，毛利率提升至358%，同比增加79个百分点；叠加原材料价格低位，盈利水平创新高。
• Q3净利率接近历史最高点，归母净利率同比提升22个百分点。

增长动因

• 客户拓展和产品结构升级带动收入提速；智能零售柜和海外市场有望成为新增长点。
• 公司拟回购股份，总额5-10亿元，支持激励计划，显示管理层增长信心。

风险因素

• 消费复苏不及预期；行业竞争可能加剧；原材料价格波动影响利润。

未来展望

• 预测2023-2025年归母净利润分别为40亿元、48亿元、57亿元，复合增长率高。
• 当前PE区间为150-106倍，维持“买入”评级。
• 长期成长性看好，尤其在客户战略合作和智能柜、海外市场的扩展。